本报告导读：

    22Q1业绩符合预期，业绩同比大增主因煤价维持高位；22Q2长协价有望维持高位，全年焦煤高景气下，公司将充分受益；公司管理优异长期增长可期。

    投资要点：

    维持盈利预测和目标价，维持增持评级。公司发布2022Q1 业绩预告，实现归母净利16.3 亿元(+199.4%)，业绩符合预期，维持2022~2024 年3.01、3.07、3.12 元EPS，维持24.08 元的目标价，维持增持评级。

    煤价维持高位，Q1 业绩同比大增。公司焦煤对标的平顶山主焦煤、1/3焦煤22Q1 含税车板均价分别为2960 元/吨(+1230 元)、2620 元/吨(+1430元)，焦煤售价同比大增，贡献主要业绩增量。此外，上述平顶山焦煤价格22Q1 与21Q4 持平，而公司22Q1 归母净利环比增加41.2%，我们判断主因为公司Q1 降本增效，成本费用较21Q4 下降。

    Q2 长协价有望维持，看好全年焦煤市场。4 月至今平顶山主焦煤车板价维持2960 元/吨，与22Q1 持平，公司22Q2 焦煤长协价预计维持高位，Q2 预计将维持高业绩。此外，2022 年稳增长的预期下，焦煤下游需求有望提升，焦煤高景气持续时间将超预期，公司将充分受益。。

    精煤战略&降本增效&股权激励&高分红，管理优异长期增长可期：1）公司2021 年精煤产量1188 万吨，同比增长3.2%，超过计划量28 万吨，规划2022 年产量1235 万吨，规划增长4%，精煤战略带动盈利持续增长；2）公司2021 年末公司员工65281 人，同比减少8985 人，公司持续通过优化员工数，进一步提升盈利质量；3）公司为A 股焦煤公司中唯一进行中高层股权激励的企业，公司与管理层一同成长，长期增长可期；4）公司2019~2021 年连续三年分红稳定在约60%，持续高分红回馈股东。

    风险提示：煤价超预期下跌；公司煤矿生产不及预期。

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