事件：天赐材料发布2022年一季度报告，2022年一季度实现营业收入51.49亿元，同比增长229.71%；归母净利润14.98亿元，同比增长422.19%；扣非后归母净利润14.95亿元，同比增长427.01%。

    点评：

    2022Q1归母净利润同比大幅增长4倍。受益于新能源汽车行业快速发展，公司下游客户需求强劲，2022年一季度公司锂电池电解液产品量价均有较大幅度增长，驱动公司业绩实现高幅增长。公司2022Q1实现营收51.49亿元，同比增长229.71%，环比增长15.25%；实现归母净利润14.98亿元，同比大幅增长422.19%，环比增长128.81%。毛利率为44.04%，同比提升9.71pct，环比提升14.96pct；期间费用率为6.79%，同比减少3.83pct，环比减少0.04pct；净利率为29.70%，同比提升11pct，环比提升14.74pct。

    拥抱下游高景气，锂电池电解液产品需求旺盛。公司生产的锂电池材料主要为锂电池电解液和正极材料磷酸铁锂，受益于下游新能源汽车和储能行业持续高景气。全球新能源汽车销量持续高增长拉动锂电池需求旺盛，公司于2021年开始陆续与宁德时代、LG等客户签订长期供货协议，与Tesla签署战略合作协议，绑定国内外优质龙头客户。储能方面，公司创新产品已应用于5G、铁塔等储能市场，长循环磷酸铁锂电解液已实现量产。

    一体化布局显成本优势，持续扩产提高竞争壁垒。公司配套布局电解液和磷酸铁锂的关键原材料生产能力，包括六氟磷酸锂、新型锂盐、添加剂、磷酸铁和锂辉石精矿等。随着新能源汽车市场高增长，六氟磷酸锂供需紧张，价格持续走高，2022Q1均价较上年同期上涨2.6倍，公司核心原材料自供带来的成本竞争优势凸显。目前，年产15.2万吨锂电新材料项目、年产2万吨双氟磺酰亚胺锂项目、年产6.2万吨电解质基础材料项目、年产4.1万吨锂电池材料项目（一期）、年产6万吨日化基础材料项目（一期）等锂电材料产业链项目正在推进中，产能扩张有望进一步完善公司产业链一体化体系，夯实公司成本控制能力。

    投资建议：维持推荐评级。预计公司2022年、2023年EPS分别为5.34元和6.63元，对应PE分别为16倍和13倍。公司为电解液龙头，产业链一体化凸显竞争优势，维持推荐评级。

    风险提示。新能源汽车产销量不及预期风险；原材料价格大幅上涨风险；产品价格下降风险；市场竞争加剧风险；产品升级或新兴技术路线替代风险

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