本报告导读：

    与央企合作开拓固废治理及新能源市场，公司转型综合性新能源运营商进度超预期。

    事件：

    中国天楹控股子公 司阿特拉斯与能投委、三峡建工、中建七局新能公司签署了《战略合作协议》，就能源市场开发相关事宜达成战略合作。

    评论：

    维持“增持”评级。我们维持公司2022-2024 年预测净利润分别为8.31、10.51、12.13 亿元，对应EPS 分别为0.33、0.42、0.48 元，公司传统垃圾焚烧主业具备较强技术和扩展空间，现阶段完成资产负债表修复同时手握充足资金，开始拓展海上风电以及储能业务，转型综合性新能源运营商值得期待。维持目标价7.50 元，维持“增持”评级。

    与央企合作开拓固废治理及新能源市场。1）四方合作领域主要包括尾矿治理，建筑垃圾及综合资源回收，同时涉及上述领域的新型材料研发、装备制造、科研产业化和技术服务等。2）具体合作主要内容包括：①在战略合作期内，四方可就相关行业市场发展趋势、宏观及行业政策导向、相关技术、设备产品等内容进行不定期的交流、探讨，提升各方创新力，不断探索更优合作模式和技术方案，取长补短，合作共赢；②四方合作开拓新能源市场，具体方式根据具体项目实际情况灵活确定。

    引入央企战略资源，公司转型综合性新能源运营商进度超预期。2021 年公司正式涉足新能源产业：1）与如东县人民政府签署《新能源产业投资协议》，就滩涂光伏发电、海上风电、储能、氢能、零碳数据中心等新能源业务与如东县政府达成深度战略合作协定；2）与中国投资协会能源投资专业委员会、美国STERA 能源公司、天空塔（北京）储能科技有限公司正式签订中国境内首个100 兆瓦时重力储能项目战略合作协议。3）2022年1 月30 日，公司控股子公司Atlas 与重力储能技术开发商EV 公司签署了《技术许可使用协议》，将引进并推广EV 公司先进的储能技术，打造区域零碳能源示范中心。4）本次与央企签订战略合作协议，将有利于推动公司系统构建新能源产业发展生态，将在未来对公司新能源业务发展和经营业绩提升产生积极影响，期待后期持续拓展。

    公司固废主业稳健发展。垃圾焚烧产能弹性173%。截至2021 年末，公司运营（含试运营）的垃圾焚烧发电项目达12 个，日处理规模合计11550吨，境内外在建及筹建的垃圾焚烧发电项目日处理规模合计约2 万吨，产能弹性达173%，为未来固废业务增长提供充足动力。

    风险提示：项目经营或转型新能源进度低于预期、汇率波动、政策变化等。

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