公司发布2022 年一季报，业绩高增长超预期公司发布2022 年一季报，2022 年Q1 实现收入31.42 亿元，同比增长53.86%；实现归母净利润3.18 亿元，同比增长39.22%；实现扣非净利润3.08 亿元，同比增长37.96%；同时经营性现金流转正。公司在2021Q1 高基数的基础上继续维持业绩高增长，超市场预期。公司全面布局汽车智能化，产业红利和强大自身竞争力叠加，业绩有望逐步兑现，并延续高速增长趋势。我们维持预计2022-2024 年归母净利润分别为12.33/18.18/23.93 亿元，对应 EPS 分别为2.22/3.27/4.31 元/股，对应当前股价的PE 分别为48.3/32.8/24.9 倍，维持“买入”评级。

    　　供应链稳健，成长跨越周期，规模效应持续体现据乘联会数据，2022 年Q1 国内狭义乘用车批发销量同比增长8.3%，零售销量同比下降4.5%。一方面芯片供应有所恢复，厂商和渠道持续补库存给行业带来积极变化，另一方面电池原材料/原油价格上行，3 月以来疫情不断反复亦带来诸多不确定性。复杂背景下公司仍然延续高增长，得益于优质赛道布局和良好的产品竞争力和供应链管理能力。公司积极备货，2022 年Q1 期末存货25.98 亿元，同比增长112%，抗风险能力有效提升，同时地处惠州，疫情影响相对有限。此外公司的规模效应亦逐步体现，2022 年Q1 公司销售费用率降低1.04pct 至1.77%，在研发费用高增长的情况下，整体期间费用率下降0.66pct 至12.77%。

    　　产业发展方向更加明晰，龙头有望逐步兑现业绩座舱大屏化、多屏化、域化持续推进。以新势力理想为例，相比上代车型的三联屏+操控屏，最新款的理想L9 搭载了4 块15.7 英寸的OLED 大屏和一块安全驾驶交互屏，进一步升级。屏幕升级伴随芯片平台的不断迭代，座舱智能化行业空间仍然广阔。而在自动驾驶方面，已有理想、小鹏、上汽飞凡、华人运通、吉利路特斯等诸多车企等宣布与英伟达合作，其中理想、上汽等部分车型将于2022年量产，配套供应商有望显著受益。行业智能化升级趋势明显，德赛西威两大业务双管齐下，业绩有望在未来加速增长。

    　　风险提示：疫情对供应链和下游影响超预期、新能源车涨价抑制下游需求。

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