报告导读

    　　公司国内稀缺的数字隔离芯片全品类提供商，聚焦高性能、高可靠性模拟集成电路研发和销售，产品技术覆盖模拟及混合信号芯片，广泛应用于通讯、工控、汽车电子和消费电子等领域。是国内汽车电子芯片领跑者。

    　　投资要点

    　　纳芯微：国内隔离芯片龙头，传感+隔离技术组合主打高壁垒市场传感+隔离技术组合，主打高壁垒市场。公司自成立以来始终致力于高性能高可靠性模拟芯片设计。形成了以传感+隔离为核心的产品组合，并逐渐拓展接口及驱动与采样芯片。公司传感ASIC 产品覆盖压力传感器、硅麦克风、加速度传感器等多品类产品并已实现汽车前装市场批量出货。公司数字隔离性能国际领先，主要应用于工控，新能源及汽车等高壁垒市场，并与接口、驱动及采样芯片结合，构建完整产品矩阵。

    　　产业趋势：新能源产业推动隔离芯片黄金期，公司市占率持续上行数字隔离芯片用于保证强电和弱电电路间信号传输安全性。在新能源时代下，通讯、IDC、工业变频及伺服、光储、智能电网、新能源车等市场快速发展，扩大了强弱电路之间信号传输的使用场景，数字隔离芯片需求显著提升。公司是国内稀缺的数字隔离芯片全品类提供商，产品性能全球领先，2020 年公司数字隔离芯片全球市占率约5%，国产替代空间大。未来新能源时代下，公司作为数字芯片龙头厂商有望迎来黄金机遇期。

    　　车规模拟：传感/隔离/驱动/采样芯片加速量产供应国内主流车型公司积极布局车规级产品，通过了全球汽车功能安全的最高等级认证，多款产品符合AEC-Q100 可靠性测试标准。成功进入比亚迪、五菱汽车、长城汽车、一汽集团、宁德时代等主流汽车供应链并实现批量装车。传统汽车中，公司压力、温度传感芯片广泛应用于进/排气系统，刹车等关键部位。应新能源汽车电气化程度高，三电+热管理系统新增了多种数字隔离类芯片产品的需求。公司隔离产品布局全面，数字隔离器/隔离接口/隔离驱动/隔离采样。

    　　盈利预测及估值

    　　预计公司2022-2024 营收分别为15.3/21.5/29.0 亿元，同比增长77.22%/40.43%/35.31%；实现归母净利润4.80/6.98/9.49 亿元。对应EPS4.75/6.91/9.39 元。为公司为模拟芯片细分领域龙头，布局消费、工业、汽车多个领域。下游应用景气度较高，参考可比公司。我们给予公司2022 年65X估值。对应市值312 亿元。

    　　风险提示

    　　研发进度不及预期；晶圆代工不及预期；需求不及预期；疫情风险；

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