本报告导读：

    公司业绩恢复仍需时日，持续深化改革，积极推进项目建设。

    投资要点：

    投资建议：由于疫情反复，我们调整公司2022-2024 年EPS 分别为0.08（-0.13）/0.44（+0.02）/0.57 元。随着国产口服药持续推进以及疫苗持续推广，行业复苏预期在加强，我们给予2023 年PE 30x，上调公司目标价13.2（+1.95）元，维持增持评级。

    业绩简述：公司2021 年实现营收8.95 亿/+20.84%；归母净利润0.43亿，扭亏为盈。黄山景区累计接待进山人数为167.42 万人，同比上升10.76%。索道及缆车累计运送游客362.07 万人次，同比上升15.60%。

    积极推进项目建设，推进深化改革。加快推进狮林崖舍、北海宾馆环境整治改造系列项目；加快推出专业化徒步项目，设计小而美、专而精的产品线路；加快推进太平索道改建前期工作；加快推进景区基础设施“微改造、精提升”。加快微旅游目的地项目落地实施。联合蓝城小镇，有序推进黟美小镇项目，并积极储备其他优质项目。

    智慧旅游战略迈入新阶段。电商直播基地项目方面，已与头部MCN机构妙趣互娱成立合资公司并正式运营；目的地新生活新旅游项目方面，已与蚂蚁集团全资子公司上海云鑫创业投资有限公司完成合资协议签署。合资公司创新打造主客共享的“目的地新旅游新生活”一站式新服务平台，同时加快开发智慧景区系统化解决方案。

    风险提示：复苏不及预期，疫情反复风险等。

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