投资要点

    事件:

    发布2021 年年报,公司2021 年营收14.0 亿元,同比增长59%;归母净利润0.92 亿元,同比增长37%;扣非归母净利润为0.69 亿元,同比增长66%。

    业绩符合预期:动力锂电行业收入大幅增长,毛利率基本持平

    受益动力锂电产能大幅扩张,新签订单大幅增长叠加低基数效应,公司2021年营收、利润实现较大幅度增长。分行业看,2021 年动力锂电、五金汽配、3C电子领域的收入占比分别为71%/12%/11%,同比增速分别为62%/42%/109%,毛利率分别为32%/46%/49%,较去年同期变动-0.5pct/5.3pct/4.6pct。

    2021 年新签订单同比大增达36 亿元(含税),产能同步大幅提升

    1、2021 年公司共新签订单36 亿元(含税),同比增长139%。其中85.3%来自于动力锂电行业(2021 年动力锂电领域收入占比71%),占比进一步提升。

    2、2021 年公司在土地面积、人员数量两方面大幅增加产能。2021 年江苏溧阳二期3.4 万平米、惠州仲恺一期4.7 万平米已经投产,江苏溧阳三期、惠州仲恺二期、四川宜宾工厂也将于2022 年下半年陆续建成,届时土地面积将从2020年的4 万平米提升至2022 年底的27.3 万平米。人员方面,2021 年底总人数3517人,同比增长85%,其中研发人员、生产调试人员增加较多。

    激光焊接技术领先、信息化标准化建设加强,受益大圆柱锂电方案

    1、公司YAG 激光器、复合焊激光器、蓝光激光器、半导体激光器等技术实力均业内领先。同时公司是业内少数具备激光焊接成套设备供应能力的企业。

    2、公司持续强化信息化建设,同时积极探索在设计、采购、生产等非标自动化制造环节中部分标准化,降低生产成本、提高管理效率。

    3、此外,以特斯拉4680 为代表的大圆柱锂电池将采用全极耳设计,相比传统电池焊接面积更大,大幅提升焊接难度和对焊接设备的需求。公司作为动力锂电领域激光焊接设备的龙头,将有望充分受益。

    盈利预测及估值

    预计公司2022-2024 年归母净利润分别为3.0/5.0/6.8 亿元,同比增速分别为226%/66%/36%,三年复合增速94%,对应PE27/16/12 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:

    动力锂电扩产低于预期;激光焊接技术变更;大圆柱锂电应用进展低于预期。

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