公司动态

    　　公司近况

    　　公司公告拟向鲁西集团全部股东发行股份对鲁西集团实施吸收合并。4 月15 日公司与鲁西集团、交易对方签署《吸收合并意向协议》：1）鲁西化工通过向鲁西集团的全部股东发行股份的方式对鲁西集团实施吸收合并，鲁西化工拟发行的A股股票将申请在深交所上市流通。2）本次吸收合并实施完成后，鲁西集团将注销法人资格，鲁西集团持有的上市公司股份将被注销，中化投资、中化聊城、聊城财信和聚合投资将直接持有上市公司新发行的股票。3）鲁西集团交易价格、鲁西化工发行新股股票的价格和数量以及其他未尽事宜，由各方另行签署的正式及其补充协议另行约定。

    　　评论

    　　公司拟通过对鲁西集团的吸收合并实现整体上市，是山东省内继万华化学和泰和新材之后第三家通过反向收购完成整体上市的国有控股化工企业。1）上市公司作为中化集团重要的化工和新材料业务平台，交易完成后中化集团将实现对公司的直接控股，我们认为有助于提升上市公司管理和决策效率；2）交易对方之一聊城市政聚合股权投资有限公司为上市公司管理层及管理、技术骨干，吸收合并完成后将实现管理层对上市公司直接持股，有助于保障管理团队的稳定性、公司发展战略延续性以及激发内在发展动力。3）鲁西集团股东之一聊城市国资委正在办理相关手续，将35%的鲁西集团持股划转至此次交易对方之一聊城市财信投资公司，我们认为顺应了国资从“管企业”到“管资本”的转变。

    　　鲁西集团资产情况：上市公司已于2020 年完成对鲁西集团持有的鲁西新能源56.25%股权及鲁西催化剂100%股权的收购，并于2021 年9 月公告收购鲁西集团拥有的顾官屯镇0.203 平方公里土地使用权资产。截止2021 年6 月末，鲁西集团总资产49.89 亿元，净资产42.59 亿元，2021 年上半年实现营业收入10.63 万元。

    　　股权激励获国资委批复：公司4 月14 日收到国务院国资委出具的批复文件，原则同意公司实施限制性股票激励计划，拟首次授予的激励对象276人左右，包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干，我们认为公司中长期激励约束机制将趋于健全，并提升公司内部成长原动力。

    　　盈利预测与估值

    　　维持公司2021-2023 年盈利预测，预计EPS分别为2.41/2,.95/3.70 元，当前股价对应2022/2023 年6.2/4.9 倍市盈率。维持跑赢行业评级和25.00 元目标价，对应2022/2023 年8.5X/6.8X市盈率，较当前股价有37.4%的上行空间。

    　　风险

    　　宏观经济下行风险；产品价格大幅下滑风险；项目进度不及预期的风险。

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