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博威合金(601137):减值拖累业绩 量利齐升逻辑不改
发布时间: 2022-04-19 03:00
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博威合金(601137)

  业绩简述

      22 年4 月18 日公司发布21 年年报。全年实现营收100.38 亿元,同比+32.27%;实现归母净利润3.10 亿元,同比-27.66%;21Q4 营收26.63 亿元,同比+36.08%;归母净利润0.48 亿元,同比-37.02%。

      经营分析

      减值拖累新材料业绩,新能源符合预期。

      新材料:随着产能稳步提升,公司全年合金材料销量达18.1 万吨,较去年的15.5 万吨增幅16.8%。全年新材料板块营收90.73 亿元, 同比+49.76%;净利润3.91 亿元,同比+41.36%。利润增幅显著高于销量,反映高附加值产品占比提升趋势。Q4 新材料净利润0.67 亿元,较Q3 的1.21亿元环比下滑幅度较大,一方面系公司对一笔0.39 亿元的应收预付货款计提全额坏账损失;另一方面系Q4 公司研发及财务费用环比均有所上升。22年公司合金材料经营目标23.85 万吨,较21 年提升31.8%。

      新能源:公司全年光伏组件出货量246MW,较目标销量800MW 有较大差距,主要系受硅料成本高企及海运费大涨等影响,公司为减少亏损降低发货量,年底库存光伏组件达到369MW。新能源业务全年亏损0.80 亿元(20年盈利1.53 亿元),对全年业绩形成较大拖累。Q4 亏损0.19 亿元,较Q3的亏损0.21 亿元持平,整体符合预期。随着公司与客户重新协调运费机制,预计22Q1 新能源业务将迎来环比改善。

      带材项目如期推进,量利齐升逻辑不改。公司5 万吨特殊合金带材项目自21 年10 月进入全线试产,当前公司正在按下游汽车电子客户要求组织产线认证工作,预计22 年6 月底完成认证以后可以实现汽车电子领域批量供货。车用连接器需求旺盛且产品具备更高附加值,5 万吨项目认证通过后,公司产品将迎来量利齐升。

      盈利预测和投资建议

      预测22-24 年归母净利5.9/7.9/9.0 亿元,同比+91.2%/+33.8%/+13.5%,实现EPS 分别为0.75/1.01/1.14 元,对应PE 分别为17/13/11 倍。维持“买入”评级。

      风险提示

      扩产不及预期、下游销售不及预期、铜价波动、限售股解禁、汇率波动等。

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