经营分析

    　　1Q22 营收环比4Q21 增长7.5%，扣非后归母净利润环比增长6%。2022 年1-2 月，公司公告实现营业收入1.99 亿元，同比增长171.97%；实现归母净利润1.05 亿元，同比增长241.35%。测算公司3 月份营收0.6 亿元，同比增长40%，利润为0.17 亿元，同比增长55%，增速较1-2 月有所收窄，主要是因为4Q21 有较多设备在22 年1 月份确认收入，以及4Q21 新签订单环比有所下滑（季节性波动），一季报业绩基本符合预期。

    　　1）公司2021 年测试机销量超1500 台，21 年底全球装机量超过4500 台。

    　　公司8200 产品性能、可靠性优越，与国内外设计公司及封测厂商形成生态圈优势。这部分产品在国内市占率超过60%，我们预计未来跟随行业保持稳定增长。2）公司SoC 测试机快速放量。根据SEMI 统计，2021 年全球半导体测试设备市场空间为78 亿美元，其中SoC 测试系统市场为最大细分市场。公司预计今年推出200、400MHz 测试板卡及新一代平台，进一步提升SoC 可覆盖市场，打开长期成长空间。3）此外公司功率类测试系统可覆盖氮化镓、碳化硅以及IGBT 等多类型芯片。公司布局大功率器件领域相对较早，能够更好应对高电压、大电流等相关技术门槛，并在该领域形成领先优势。

    　　客户多样化，海外客户持续突破。从客户类型分布看，2021 年公司新签订单中设计、IDM 类客户占比接近40%，1Q22 此比例继续提升，客户结构持续多元化，产品生态圈持续优化。受疫情影响，2021 年公司海外地区实现收入0.7 亿元，同比仍有提升20.43%。公司通过设立马来西亚子公司等多种方式加大海外客户开拓力度，且是为数不多进入欧美半导体市场的中国本土测试设备厂商。通过欧美大客户的影响，我们认为公司未来开拓东南亚市场将会相对顺利。

    　　盈利调整与投资建议

    　　公司受益于行业景气度维持、产品品类扩大、出货量提升，预计公司2022-24 年营收12.4/16.1/20.1 亿元，同比增长42%/29%/25%，归母净利润预测为6.2/8.0/9.9 亿元，同比增长41%/29%/24%，对应PE 为39/31/25，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新产品研发进展不达预期；行业景气度下滑；海外市场拓展不及预期。

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