公司发布2021 年年度报告，2021 年实现营业收入9.54 亿，同比增长95.81%，Q4 单季度营业收入3.33 亿，同比增长163%，环比增长38%；归母净利润1.68亿，同比增长38.92%，Q4 单季度0.66 亿，同比增长81%，环比增长63%；扣非归母净利润1.45 亿，同比增长50.20%，Q4单季度0.55 亿，同比增长136%，环比增长58%。

    　　合成生物学龙头企业，产品种类不断扩充支撑业绩快速增长。华恒生物2021年实现营业收入9.54 亿，同比增长95.81%，归母净利润1.68 亿，同比增长38.92%。营业收入与利润均表现出强劲的增长态势，主要驱动因素为：公司合成生物学产品L-丙氨酸技改扩产，夯实了公司在丙氨酸相关行业的龙头地位；L-缬氨酸产能投产，进一步促成公司主营业务多元化。同时公司在报告期内实现发酵法生产β-熊果苷技术产业化；采用自产的β-丙氨酸制备D-泛酸钙，同时正在基于自身生物技术制造优势，开发相关技术链环节中新产品并产业化，以获取更显著的成本优势。作为合成生物学龙头企业，华恒生物正基于本身的技术优势不断拓展产品种类，以支撑业绩的高速增长。

    　　持续加强研发投入，“产学研结合+内生研发平台”构建合成生物学技术核心竞争壁垒。报告期内公司研发费用5284 万，同比增长75%，研发费用率为5.54%。在研发创新模式上，华恒生物坚持和发展已有的产学研相结合的技术合作模式，与中科院天工所、中科院微生物所、北京化工大学、浙江工业大学等机构建立长期的合作关系；与中国工程院郑裕国院士合作共建华恒绿色生物制造院士工作站，为产业发展储备技术和人才。同时公司成立华恒合成生物技术研究院，引进海外高端人才，完善从菌种构建技术研发-小试中试放大-工厂大规模生产相结合的全产业链技术产业化路径，形成合成生物技术相关的核心竞争力。同时华恒成立华恒美国公司，招募国际人才，聚焦国际市场的开拓与服务，提高承接公司未来战略的能力。

    　　维持“强烈推荐-A”投资评级。我们认为华恒生物是合成生物学龙头企业，根据2021 年年报业绩上调盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润分别为2.62/4.20/7.01 亿元，对应2022-2024 年的PE 分别为38.1x/23.8x/14.2x。

    　　我们看好华恒生物长期可持续的成长以及其在合成生物学领域内的领先地位，维持“强烈推荐-A”投资评级。

    　　风险提示：研发不及预期风险、产业化进程不及预期风险、菌种泄密风险、伦理风险、解禁风险等。

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