核心观点：

    　　公司披露2022 年一季报：22Q1 公司实现营收121.38 亿元，同比增长99.76%，符合一季报预告；实现归母净利润1.55 亿元，同比增长98.85%，略高于一季报预告的指引区间；实现扣非归母净利润1.45亿元，同比增长90.24%，符合一季报预告。

    　　业绩持续高增长，归因于规模效应和运营效率。22Q1 公司营收、毛利润、归母净利润的同比增速分别为99.76%、81.68%、98.85%。我们在上周发布的深度报告《数读国联的高成长性：空间、财务、国际视角》定量分析了公司的“高成长性”，核心竞争力是规模效应和高效的集采模式，同时多多平台的市场天花板超过3.6 万亿元，公司具备充足的市场空间继续快速增长。22Q1 公司的毛利率为3.02%，比去年同期减少0.31pct；销售费率为0.59%，比去年同期减少0.32pct；归母净利率为1.28%，同比持平。截至报告期末，公司拥有货币资金38.00亿元、应收票据及应收账款4.46 亿元、应收款项融资16.74 亿元、预付款项24.49 亿元，总体保持较高的资金运转效率。

    　　政策释放利好。2022 年国务院《“十四五”数字经济发展规划》提出，工业互联网平台的应用普及率从2020 年的14.7%提升至2025 年的45%。公司推进云工厂项目布局第二增长曲线，符合国家的政策方向。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计2022-2024 年，公司的营业收入为678.59/1162.14/1867.14 亿元，归母净利润为9.59/15.39/23.14 亿元，2022 年4 月21 日收盘价对应的PE 为36.18 X/22.55 X/14.99 X。公司的成长逻辑清晰，业绩持续兑现高增长，近期国内疫情可能会影响公司短期业绩。维持公司2022 年55 倍PE 估值的观点不变，对应的公司合理价值为153.40 元/股，维持 “买入”评级。

    　　风险提示。多多平台增速不及预期；上下游产品价格及需求波动；资金流转风险；云工厂项目落地进度缓慢；疫情影响。

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