公司22 年Q1 归母净利润同比增长56.8%，超市场预期。根据财报，公司2022 年Q1 实现营业收入37.5 亿元，同比+54.3%，扣非前后归母净利润分别为3.9/3.8 亿元，同比分别+56.8%/+57.1%。公司22 年Q1 收入及业绩大幅提升，超市场预期，主要是由于公司下游主要客户产销量大幅增长所致。

    毛利率表现稳健，销管费用管控水平进一步提升。公司2022 年Q1 毛利率为20.8%，同比-1.2pct，在原材料成本上涨的背景下，公司毛利率整体表现稳健；净利率为10.7%，同比+0.4pct；期间费用率7.9%，同比-1.2pct。22 年Q1 公司销售/管理/财务/研发费用率分别为1.4/2.5/0.1/4.1%，同比分别-0.2/-0.5/+0.0/-0.5pct，公司销管费用管控水平进一步提升。

    底盘业务量价齐升，热管理系统业务有望进一步贡献弹性。公司减震器和内饰件两大业务为公司传统业务，处于行业领先地位，预计随公司产品竞争力的进一步提升，业绩有望稳步增长。公司底盘系统业务产品21 年销量和ASP 分别为280.7 万件和935.0 元/件，同比分别增长70.6%、15.6%，量价齐升。后续随其底盘客户的陆续投产和进一步放量，预计将推动底盘业务的继续快速增长。公司热管理系统业务21 年投产后实现营收12.8 亿元，表现突出。公司热管理系统产品主要针对新能源汽车，单车价值量高，后续随下游客户的销量增长有望进一步贡献业绩弹性。

    盈利预测和投资建议：公司是国内领先的系统集成供应商，保持传统主业稳健发展的同时，积极布局汽车底盘轻量化、汽车电子和新能源车热管理等新兴业务，为公司长期增长奠定基础。我们预计22-24 年EPS至1.41/1.72/2.15 元/股，维持公司合理价值为56.20 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：汽车行业景气下降；行业竞争加剧；产品推广不及预期。

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