2017 业绩预告超预期。 公司将 2017 净利润增速预期从 30%~60%调整至 60%~80%。 主要原因有： 1） 公司各项业务进展顺利， 四季度增速高于预期； 2）公司于去年 7 月起执行新的对应收账款坏账准备的会计估计，资产减值损失较去年同期大幅下降； 3）2017 年以来人民币呈现升值状态，公司的汇兑收益使得财务费用较去年同期大幅下降。 随着毛利率较高的 LED 业务高增长，盈利能力有望持续改善。

封装项目产能扩张， LED 业务有望提速。 公司 LED 业务以封装为主， 定位于照明和电视背光业务。目前公司在深圳、 南昌分别有 200、300 条封装生产线，并计划在 2018 年底在南昌增扩 1000 条生产线。目前公司 LED 业务营收受限于产能瓶颈，产能扩张之后， LED 业务有望加速发展。 并且与木林森等封装企业相比，公司 LED 封装业务毛利率有较大提升空间，规模效应带来的毛利率的提升也值得期待。

全产业链布局进展顺利。 公司公告子公司兆驰半导体购买 100 台MOCVD 用于 LED 芯片生产。该外延芯片建设计划与公司封装扩产相互配套， 前期主要是用于满足公司 LED 封装业务的芯片需求。 目前公司在 LED 芯片、 封装、 照明领域皆有布局，进展顺利。随着公司 LED 业务进一步发展， 未来上下游协同效应及规模效应的优势将逐步展现， LED 业务盈利能力有望提升。并且行业内资源的垂直整合，有利于进一步将 LED 业务板块做大做强， 公司预计如果进展顺利， LED 全产业链的协同发展未来将为公司新增产值约 60-70 亿元。

盈利预测： 预计公司在 2017-2019 年 EPS 分别为 0.13、 0.17、 0.21，对应的 PE 分别为 24、 19、 15 倍，维持“增持” 评级。

风险提示： 液晶面板等原材料成本大幅上行， 电视行业竞争加剧

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