事件： 中材科技发布 2017 年度业绩快报，报告期内公司实现营业收入 102.85 亿元，同比增长 14.67%，实现归母净利润 8.09 亿元，同比增长 101.60%， 符合此前 7.23-8.83 亿元的业绩预期。 另外， 2017 年公司ROE 达到 9.63%，同比提高 4.08%。

业务全面复苏，业绩拐点确立： 2016 年，由于风电行业装机有所下滑，同时气瓶业务持续低迷，公司业绩有所下滑。 2017 年，公司业绩大幅增长，主要原因： 1）叶片业务受行业装机下滑影响，但公司积极调整产品结构，市占率逆势提升，量价及毛利率均企稳回升； 2）玻纤市场需求旺盛， 同时募集资金投资项目投产，产能扩大、成本下降，盈利能力提高； 3）气瓶业务在 2016 年完成资产整合后，经营业绩实现扭亏为盈。

行业景气度高，玻纤业务量价齐升： 17 年， 受益汽车、家电等下游需求上升，尤其是汽车轻量化趋势加快使得热塑材料需求大幅提升，玻纤市场需求旺盛。公司玻纤销量及均价大幅提升，同时募投的 20 万吨新产线投产使得泰山玻纤产能规模、效率进一步提升。另外， 17 年下半年以来， 行业供需较为紧张，公司库存已降至历史低位，公司已于 17 年 12 月 1 日起对玻纤产品分品类销售价格上调 5%-8%，产能预计 18 年将新增 10 万吨至 80 万吨，受益量价齐升， 18 年玻纤业绩预计仍将大幅增长。同时新线替代老线持续推进，成本将进一步下滑。

叶片业务企稳， 18 年有望重回增长： 受国内风电装机增速趋缓影响，17 年公司风电叶片销量有所下滑，但市占率逆势提升，龙头地位稳固，价格及毛利率均有所提升。同时公司积极调整产品结构及产能布局，2MW 及以上叶片占比持续提升，整体成本进一步下降。我们认为，当前国内风电装机低点已过， 18 年国内风电装机有望重回增长，公司作为国内风电叶片龙头企业将显著受益。

气瓶业务轻装上阵，实现扭亏为盈： 2016 年公司对气瓶业务进行资产整合，将生产制造中心向低成本地区（成都）转移，整体产能规模减半，开拓长管拖车、氢气瓶等新业务，同时对气瓶业务计提了 1.37亿元的固定资产减值准备，整体产业轻装上阵，同时，氢气瓶及长管拖车等新品开拓发展势头较好，订单逐步释放， 气瓶业务成功实现扭亏为盈。

锂膜有望切入主流供应链： 目前， 1#已全面进入试生产阶段，产品已送主要目标客户试装测试。技术上，公司锂膜业务采用行业领先的湿法双向同步拉伸工艺，产品质量上，隔膜良品率有望超过 80%。客户方面，此前老线对 CATL、比亚迪、亿纬锂能、沃特玛等主流电池厂商均有小批量供货。随着新线产能逐步释放，公司有望迅速切入主流供应链，跻身一线隔膜企业。

投资建议： 公司各项业务全面改善，业绩进入加速释放期，我们预计公司 2017/18/19 年营收 103/131/153 亿元，增速 15%/28%/16%；归母净利润 8.09/12.06/15.46 亿元，增速 102%/49%/28%； EPS1.00/1.50/1.92 元。维持公司买入-A 评级，目标价 32.4 元。

风险提示： 玻纤价格大幅下滑；隔膜达产不及预期、隔膜价格大幅下滑等。

更多精彩大盘资讯敬请期待！