上市公司资源稀缺，周边优质资产注入可期我们认为铁路改革发酵在即，如果铁路改革进一步实行，周边的优质资产有很大可能将注入广深铁路上市平台，如高铁板块，目前即委托广深铁路代理经营，未来如果实现资产注入，企业价值将得到极大提升。

总营收稳健上行，旅客分流影响相对可控，客运提价有望成行1）城际列车受高铁旅客分流影响增速放缓，此外，大陆旅客赴香港购物意愿降低也是增速放缓的因素之一 2） 长途车业务整体增速放缓受制于运价低位运行。3）路网清算业务随着铁路网里程数增加逐年增长 4）货运业务受宏观经济影响呈现下行态势。此外来自普客的收入占公司总客运收入较大比例，如果 2018 年公司能提高普客运价，将对公司业绩的提升有较强推进作用

优质土地资源盘活17 年半年报公司目前土地使用权账面价值仅为 16 亿元，对比目前珠三角土地市价（商业用地价值 219 亿元，住宅用地价值 139 亿元），属于严重低估，公司待开发土地具备高增值区间，升值空间巨大。

投资评级与估值我们预期公司 2017 年-2019 年营业收入分别为 182.42 亿元、187.8 亿元、197.35 亿元，归母净利润分别为 13.74 亿元、13.99 亿元、14.76 亿元，每股收益为 0.19 元、0.20 元、0.21 元，对应的 P/E 分别为 26 倍、25 倍、24 倍。考虑到未来公司普客提价、铁路改革以及优质土地资源盘活等提升公司整体资产价值预期，目标价 6 元，给予“买入”评级。 （出于谨慎估值考虑，普客提价收入以及土地资源盘活后资产附加值没有计入估值范围）

风险提示

铁路各项改革不及预期、行业出现较大负面变动。

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