事件：

公司近日发布业绩预增公告： 2017 年实现归属上市公司股东净利润20.3 亿元至 21.11 亿元，同比增长 898%至 937%， 归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为 17.6 亿元到 18.6 亿元。

点评：

公司四季度利润环比下滑，我们判断此举为公司主动释放历史包袱。公司一季度、二季度、三季度单季度利润分别为 7.45 亿、 4.14 亿、 6.43亿， 预计四季度净利润为 2.28 亿元至 3.09 亿元， 环比三季度有一定程度下滑，但从跟踪的行业基本面和公司基本面数据来看，景气度依然在持续，我们判断是公司在主动清理历史遗留问题导致， 未来有望进一步夯实公司财务，轻装上阵。

业绩变动原因：受益于行业景气度大幅提升，公司各版块业务收入大幅增长。 受宏观经济趋好、下游需求拉动及设备更新需求增长等因素的影响，工程机械行业强劲增长，行业整体盈利水平大幅提升； 同时公司核心竞争力进一步增强， 其中公司挖掘机全年销售 3.11 万台，同比增长 121.7%， 高于行业增速，其中四季度销售 0.88 万台，同比增长 113.7%， 其他板块如混凝土机械、起重机械等设备销售收入均较上年有大幅增长，截止 2017 年 6 月末， 混凝土机械、起重机械等业务分别增长 32%、 70%。

各类指标持续向好，现金流大幅好转。 随着公司各版块业务持续向好，公司经营质量与经营效率显著提升，产能利用率及产品总体盈利水平不断提高，期间费用总体费率在下降， 同时经营净现金流大幅增加，截止 2017 年 9 月末，公司经营性现金净流入 68.79 亿元，同比增长238%， 经营性现金净流入远高于净利润值。

投资建议与评级： 预计公司 2017-2019 归母净利润至 20.79 亿、 35.75亿和 46.55 亿, PE 为 34 倍、 20 倍和 15 倍， 给予“ 买入”评级。

风险提示： 房地产投资大幅下滑，固定资产投资大幅下滑

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