公司22Q1 收入超市场预期，投资收益下滑、投入加大等因素影响了短期利润表现。4 月份新管理层上任，公司发展进入新阶段，继续长期看好。

    　　事件：公司公告 22Q1 收入9.73 亿元，同比增长29.59%；归母净利润、扣非归母净利润分别为-0.41、0.15 亿元，同比有所下滑。归母净利润下滑主要由于投资收益及公允价值变动收益同比减少。整体看，22Q1 收入超市场预期。

    　　下游需求高景气度延续，大零售与大资管IT 两大核心业务线继续领跑。公司本期分行业收入数据口径与上年同期有一定调整，按照新口径：大零售IT 业务收入2.36 亿元，YoY +35.81%；大资管IT 业务收入3.94 亿元，YoY+35.85%；企金、保险核心与基础设施IT 业务收入0.74 亿元，YoY +19.34%；数据风险与平台技术IT 业务收入0.80 亿元，YoY +74.01%；互联网创新业务收入1.61 亿元，YoY +16.35%；非金融业务收入0.28 亿元，YoY -30.84%。

    　　投入持续加大叠加季度性投入产出错配影响扣非利润表现。22Q1 公司期间费用同比增长35.46%，其中销售费用同比增长47.39%，管理费用同比增长25.75%，研发费用同比增长34.77%。费用增速高于收入增速，一方面，判断主要系去年下半年人员增幅较大，导致今年人员基数同比去年有较高增长，叠加员工薪酬有一定涨幅，导致整体人员方面的投入较去年增长较快；另一方面，也符合公司年初成本费用预算增速高于收入预算增速的规划。在投入加大同时一般情况下Q1 投入与收入确认存在错配两方面因素影响下，公司扣非利润表现受到一定压制。22Q1 公司期末合同负债29.10 亿元，存货5.51亿元，显示在手项目较为充沛。

    　　新管理层上任，公司发展进入新阶段。公司于4.16 公告管理层换届，原总裁刘曙峰任董事长，原副总裁、CTO、研究院院长范径武任副董事长兼总裁，新增白硕（原上交所总工程师）、韩海潮（原天弘基金信息技术总监和运营总监）、方晓明（O32、PB 等核心产品负责人）为副总裁。公司新管理层技术背景深厚，有望继续强化公司核心产品竞争力，引领公司发展进入新阶段。

    　　维持“强烈推荐-A”投资评级。预计22-24 年营收71.66/91.55/115.24 亿元，净利润15.41/19.33/25.74 亿元。资本市场开放革新大势不变，资管IT 行业高景气持续，公司作为行业龙头具有极高增长确定性，维持强烈推荐。

    　　风险提示：市场低迷导致客户IT 支出大幅下降；新产品拓展不及预期。

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