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    华贸物流（603128）发布年报，2021 年实现营收246.68 亿元，同比增长75%，实现归母净利润8.37 亿元，同比增长 57.74%，每股收益0.65 元，同比增长58.54%。同日，公司发布一季报，营业收入同比增长40.33%，归母净利润同比增长36.04%。

    点评

    1、报告期内，公司主业是空运货代和海运货代。

    》空运业务量 35.44 万吨，同比增长2.63%，营业收入 68.47 亿元，同比增长20%。全球空运货代排名，2021 年上升1 位到第14 名。

    》海运业务量 103.54 万标箱，同比增长1.91%，营业收入 117.3亿元，同比上升 142.7%，主要是受益于2021 年的海运高价影响。

    两者合计占公司总营收的75%左右，两项业务毛利共计16 亿，占公司主营业务毛利总额的 65%。

    2、第三项业务是跨境电商物流，营业收入37.75 亿元，同比增长98.9%，毛利4.93 亿元。此业务占公司总营收的15.3%，占毛利总额的19.9%。增幅主要受益于2021 年布局深圳和杭州公司的成果。

    3、借助自身的空运货代优势，公司努力拓展全球空运枢纽往返运力和清关能力。在自建少量航空运力的同时，还与东航物流和中国邮政开展境外运输互补合作；公司大力发展中欧卡班和铁路货代中欧班列等跨境业务。这些新方向探索，均得到新股东的大力支持。

    投资评级

    短期疫情不改长期增长。预计未来3 年EPS 分别为0.73、0.86和1.03，对应PE 分别为11.8、10.1 和8.5，给予“增持”评级。

    风险提示

    上海口岸物流恢复缓慢，疫情持续影响外贸进出口。

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