销售订单稳步提升，业绩同比高速增长。公司发布2021 年报和2022年一季报。2021 年，公司营收96.83 亿元，yoy+59.9%；归母净利润10.77 亿元，yoy+100.66%。2021 年，下游客户需求旺盛，公司加快技术创新和市场拓展，业绩高速增长。2022 年Q1，公司营收21.36亿元，yoy+50.04%；归母净利润2.06 亿元，yoy+183.18%。毛利率44.64%，yoy+5.12pct；净利率11.56%，YoY+5.73pct。公司销售订单、生产规模稳步提升，盈利能力不断改善，业绩同比高速增长。

    多品种跨领域的平台化布局加速推进，行业龙头地位显著。2021 年，公司通过加大技术开发和市场拓展力度，多款新品成功导入市场，产品市场渗透率不断提高。刻蚀机、PVD、立式炉、清洗机等多款新产品进入主流产线，先进制程多种产品通过客户验证，成熟制程设备的工艺覆盖率快速提升。2022 年Q1，公司设备的多元化应用持续拓展，逻辑领域主流芯片产线批量采购公司设备；存储领域多种新型工艺设备进入产线验证；先进封装领域实现多产品系列布局；功率器件领域与国内主流厂商开展深度合作，成为业内主流厂商重要设备供应商。

    技术协同优势助力国产替代，未来成长空间广阔。公司在刻蚀、沉积等领域技术储备丰富，在创新实力、新品开发周期、客户粘性等方面优势显著，具备工艺覆盖广、多工艺整合、应用场景多元的技术协同优势。目前，大陆已成为最大半导体设备市场，国产替代空间广阔，未来随着下游晶圆产线的扩产和国产化率的提升，公司有望充分受益。

    盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年收入为142.46/197.81/259.41 亿元，对应PS 为9/6/5 倍，参考可比公司估值，给予公司2022 年13 倍PS，合理价值为351.27 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。

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