支撑评级的要点

1 月整体实现开门红， 自主品牌表现抢眼。 公司 2018 年 1 月销售 71.2 万辆， 同比增长 13.1%； 其中上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、五菱销量分别为 21.4 万、 20.3 万、 7.3 万、 20.0 万，同比分别增长 0.1%、 12.8%、81.4%和 9.8%。 上汽乘用车 1 月表现抢眼， 荣威 RX5 销量突破 2.5 万， RX3上市第 3 个月销售 9,963 辆，名爵 ZS、名爵 6 销量过万辆， 整体呈现多点开花状态。加上后续 RX8、光之翼等新车助力， 全年销量有望突破 70万辆，并实现扭亏为盈，推动公司业绩稳定增长。

合资自主新品周期延续， 2018 年业绩增长确定性高。 2018 年乘用车购置税优惠退出，行业竞争加剧， 有竞争力的新车是增长利器。自主乘用车将有 RX8、光之翼等新车陆续上市，上汽大众新增大众 Tharu、斯柯达Karoq/Kamiq 等多款 SUV 产品，上汽通用新增凯迪拉克紧凑型 SUV 等多款产品， 新产品符合市场趋势， 均有望热销。合资自主新品周期延续， 2018年业绩增长确定性高。

低估值高股息率， 行业配置首选。 2018 年乘用车行业竞争加剧， 销量和业绩或进一步分化，追求确定性将是首要因素。公司业绩增长确定性强，估值较低且股息率高，是行业配置首选，继续强烈推荐。

评级面临的主要风险

1） 市场竞争加剧，销量和利润率下滑； 2）原材料及人工成本大幅上涨。

估值

我们预计公司 2017-2019 年每股收益分别为 2.93 元、 3.23 元和 3.53 元，维持买入评级， 继续强烈推荐。

更多精彩大盘资讯敬请期待！