一季度稳定增长，现金流表现优异。2022 一季度，公司实现收入24.98 亿元，调整后增长23.76%；归母净利润4.55 亿元（+12.68%）；扣非归母净利润4.41 亿元（+20.03%）。公司经营活动现金净流量为10.46 亿元（+141.31%），主要系公司持续提升营运资金管理，本期销售收现率高于去年同期，销售商品及提供劳务收到的现金较去年同期增加所致。公司存货达到30.98 亿元，略有增长；合同负债达到38.24 亿元，同比增长18%；各项指标保持健康。

    　　毛利率与去年整体保持稳定，费用率有所增加。公司22Q1 毛利率为32.42%，基本与去年持平，同比有所下降，预期主要是钢铁信息化和自动化业务增长较快，IDC 五期进入陆续交付节奏。费用率方面，销售、管理、研发费用率分别增长33.04%、20.92%、4.79%。销售费用增长较高，主要系2021 年12月底非同控收购港迪电气，增加合并报表销售费用所致。

    　　拟收购太钢信自51%股权，进一步整合钢铁信息化行业。公司拟以现金支付方式购买太钢信自的51%股权，对价不高于1051 万元。本次交易前，宝信软件与太钢信自同属同一实际控制人，且业务重合度较高。太钢信自长期服务太钢集团等相关区域客户，宝信本次收购与前期飞马智科、武汉工技模式类似。太钢信自2021 年收入1.12 亿元，净利润282 万；2022 一季度收入3078万元，净利润274 万。本次收购，宝信软件对钢铁行业IT 公司进一步整合，同时增厚公司业绩。

    　　伴随宝武收购步伐，宝信信息化业务快速增长。2019 年以来，宝武集团已经陆续重组了马钢集团、太钢集团、重庆钢铁等多家大型钢铁公司，完成“亿吨宝武”目标后，力争到2025 年粗钢规模达到2 亿吨。宝武作为钢铁行业智能制造领导者，在“集中一贯式”的要求下，新合并钢企的信息化和自动化需求持续高增。2022 年宝信对关联交易指引达到91 亿元，比21 年指引增长44%。同时，宝信在工业软件领域持续加大开拓，公司工业互联网平台xInPlat 再次入选双跨平台，截至2021 年底，已建设平台节点共计28 个，平台已连接400+万台设备，工业模型6000+个、工业App 达7000+个，覆盖17 个行业，具有9 大领域50 多个解决方案，服务企业用户超过29 万家。

    　　风险提示：IDC 拓展不及预期，钢铁信息化增长放缓，疫情影响加剧。

    　　投资建议： 维持“ 买入” 评级。预计2022-2024 年营业收入为152.17/195.12/246.11 ， 增速分别为29%/28%/26% ， 归母净利润为25.00/32.08/39.59 亿元，对应当前PE 为28/22/18 倍，维持“买入”评级。

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