事项：

    公司公告：2022 年4 月28 日，公司发布一季报，2022 年第一季度收入42.3 亿元，同比增长10.9%；归母净利润2.8 亿元，同比降低16.0%；扣非后归母净利润为2.6 亿元，同比降低13.3%。

    国信纺服观点：1）一季度收入增长10.9%，书写工具上海自产为主影响较大，科力普维持高速增长；2）疫情缓解后有望弥补部分损失，短期扰动无碍新五年计划扎实推进；3）风险提示：疫情反复影响生产经营；消费需求大幅下降；市场竞争加剧；4）投资建议：疫情不可抗力无碍公司核心竞争力，看好估值回调后的布局良机。上海等地疫情对公司生产经营造成较为明显的影响，未来随疫情缓和，短期不利因素将消散，公司业绩拐点可期；长期看，公司传统核心主业品牌优势显著、产品高端化推进顺利、渠道壁垒深厚，具有长期持续成长动能；新业务零售大店与科力普齐头并进，呈现高质量快速发展。基于疫情对业绩的影响，我们小幅下调盈利预测，预计公司2022-2024 年净利润分别为17.7/22.0/26.5 亿元(原为18.9/22.7/27.2 亿元)，分别同比增长16.3%/24.8%/20.5%，EPS 分别为1.9/2.37/2.86 元，当前股价对应PE 为25.3x/20.2x/16.8x，我们看好公司长期高质量的成长性，短期不可抗力扰动带来配置良机，维持合理估值对应2023 PE 32-33x，合理估值区间为76-78 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　疫情反复影响生产经营；消费需求大幅下降；市场竞争加剧。

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