投资要点：

    公司2022Q1 业绩同比提升，符合预期。2022Q1 公司实现营收67.98 亿元，同比增长15.18%，环比下跌27.1%；实现归母净利润3.04 亿，同比增长67.66%，环比扭亏为盈。

    主要得益于公司紧抓行业回暖时机，进一步强化成本领先优势，持续提升技术服务和技术产品质量，推动各板块主要工作量、装备使用率有所上升。

    油价延续上涨态势，钻井业务逐步复苏。2022 年以来，俄乌冲突推动油价再创新高，2022Q1 布伦特均价达到97 美元/桶，环比抬升26.5%，对于钻井板块提振明显。2022Q1公司钻井平台作业 3,922 天，同比增加 631 天，增幅 19.2%。其中，自升式钻井平台作业 3,239 天，同比增幅 26.1%。半潜式钻井平台作业 683 天，同比减幅 5.5%。同时，钻井平台日历天使用率同比增加 10.1%至 75.9%。其中，自升式钻井平台日历天使用率同比增加 16.0 个百分点至 83.0%。

    技术服务转型顺利，板块贡献持续增加。公司持续聚焦技术驱动战略引领，全力推进关键核心技术攻关以及技术成果转化。主要得益于公司的技术化发展战略，2021 年全年研发投入12.55 亿，比“十三五”期间年平均研发投入水平（8.74 亿）增长44%，带动毛利率增加到29.3%。这也推动公司向轻资产方向战略转型，近几年技术服务板块逐渐晋升为第一大板块，公司周期属性逐渐减弱，盈利能力有望进一步增强。

    中海油增加开支，助力公司业绩成长。中海油“七年行动计划”提出2025 年公司勘探量和探明储量相较于2019 年翻一番，预计中海油2022 年资本支出预算总额为900-1000亿元。在此背景下，国内海域的勘探工作有望持续加大，这对于维持公司长期的工作量提供了强有力的支撑。同时公司在海外市场持续发力，去年新签海外合同及补充协议百余份，实现海外合同量质齐升。在全球钻井行业洗牌以及自主技术大幅提升的背景下，公司海外业务有望实现跨越式发展。

    投资分析意见：由于公司2021 年计提大额资产减值准备，我们下调2023-2024 年公司盈利预测为30.56、39.14 亿（原预测分别为42.09、46.76 亿），新增2024 年盈利预测为47.02 亿，对应PE 分别为20 倍、15 倍和13 倍。考虑到2022 年原油供需维持紧平衡，油价有望维持高位，油服行业受益增储上产政策，行业景气有望持续，因此维持“增持”

    评级。

    风险提示：国际油价大幅下跌；石油公司资本支出不及预期；服务费率回升不及预期等。

更多精彩大盘资讯敬请期待！