22Q1 归母净利同比+149%，维持“增持”评级

    壹石通于4 月28 日发布22 年一季报，实现营收1.53 亿元，同比+110%，归母净利0.44 亿元（扣非后0.37 亿元），同比+149%（扣非后+123%）。

    我们维持公司22-24 年EPS 为1.19/1.80/2.36 元的预测，结合可比公司估值水平（22 年Wind 一致预期平均29 倍PE），考虑公司勃姆石龙头地位及新项目成长性，给予公司22 年50 倍PE，目标价59.50 元（前值74.94元，基于22 年63 倍PE），维持“增持”评级。

    电池/电子/阻燃材料齐发力，22Q1 盈利同比延续高增长据公司一季报，22Q1 锂电池涂覆材料在新能源车需求带动下产销进一步增长，实现收入1.20 亿元，同比+78%；电子材料方面导热界面材料市场竞争力持续提升/阻燃材料方面新产品推广应用顺利，22Q1 分别实现营收0.25/0.08 亿元，同比+116%/+166%。22Q1 公司综合毛利率同比+0.89pct至43.5%（ 环比+2.03pct ）， 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率同比分别-0.18/-0.25/-2.54/+0.69pct 至1.72%/5.65%/4.55%/0.73%。

    拟与怀远县人民政府签署投资框架协议，投资建设碳中和产业园公司同时公告，拟与怀远县人民政府签署投资框架协议，规划投资约65 亿元建设碳中和产业园项目，建设锂电池用勃姆石/环保陶瓷阻燃聚合物/固体氧化物电池系统（SOC）等产线。项目规划用地1200 亩，公司负责设备产线投资（预计投入不超30 亿元），其中一期投资预计10 亿元。据21 年年报，公司勃姆石现有+规划产能已达14 万吨/年，产业园项目实施后，公司勃姆石龙头地位有望进一步巩固。环保陶瓷阻燃材料/SOC 为公司近年布局的新领域，前者在锂电池防火隔热应用已有渗透，SOC 凭借高发电效率、燃料来源广等优势应用前景广阔，新项目、新技术延伸将为公司带来新的增量看点。

    拟收购南国热电40%股权助力降本增效，在建项目有序推进巩固成长性公司另发布公告，将以0.29 亿元现金收购南国热电40%股权，并约定标的公司将为公司提供日常生产所需的燃料和电力等，有助于公司实现能源的批量采购和稳定供应，并辅助降低公司的用能成本。在建新项目方面，公司前期公告将向特定对象发行股票募集9.5 亿元，用于年产2/1.5 万吨勃姆石/电子材料等项目建设，电子材料方面将新增5000 吨/年亚微米高纯氧化铝、9800吨/年球形导热氧化铝、200 吨/年芯片封装用Low-α氧化铝产能；阻燃材料方面，定远基地氢氧化镁已完成一期厂房建设（总规划5/5/1 万吨/年氢氧化镁/碱式碳酸镁/氧化锆等），实施后可为阻燃剂材料提供原材料供应保障。

    风险提示：下游需求持续低迷风险，新项目投产进度不达预期风险。

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