本报告导读：

    高油价、弱需求，长丝盈利承压，业绩符合预期；公司围绕“两洲两湖”基地为主线，稳步推进主业发展。

    投资要点：

    维持增持评级，维持盈利预测及目标价。预计公司2022-2024 年EPS1.43/2.15/2.77 元，增速为-3%/+50%/+29%。维持目标价14.3 元。

    维持“增持”评级。

    业绩符合市场预期。2022Q1 公司实现营业收入106.02 亿元，同比-1.98%；归母净利润2.85 亿元，同比-42.75%。一季度公司长丝产销量分别为149.78/121.57 万吨，销售均价7253.94 元/吨。高油价、弱需求背景下，长丝行业盈利承压，一季度POY 行业平均价差1348元/吨，同比-13.9%；PTA 行业价差493 元/吨，同比+22.6%。

    静待长丝行业拐点。高油价、弱需求背景下，长丝-PTA 盈利承压，当前部分涤丝工厂已出现即时现金流亏损。我们预计随着后续疫情的控制，长丝行业有望迎来拐点。

    产能投放稳步推进。公司现有长丝产能630 万吨，短纤产能60 万吨；公司产能稳步扩张，预计到2022 年底公司长丝产能达到700 万吨，短纤产能达到120 万吨。PTA 现有产能500 万吨，规划扩产400 万吨，预计2025 年PTA 产能将达到1000 万吨。公司围绕“两洲两湖”

    基地为主线，稳步推进主业发展。

    风险提示。原油价格大幅波动风险，项目进展不及预期风险。

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