事件

    　　公司发布2022 年一季报，2022Q1 实现营业收入5.64 亿元，同比增长11.58%，归母净利润-9751 万元，同比下降29.28%，其中扣非后归母净利润-1.22 亿元，同比下降41.56%。

    　　点评

    　　公司2022Q1 收入增长低于预期，我们认为主要与公司2021Q1 收入的高基数有关，公司2021Q1 实现营业收入5.06 亿元（较2020Q1 同比增长120.18%），若从2019-2022 三年时间区间来看，公司2022Q1 同比复合增速约为18%。从公司业务的区域分布来看，公司北方区域（华北+西北）业务占比较大（约50%），相对而言受疫情影响程度较低，我们看好公司全年业务的稳步增长。

    　　公司产品盈利能力在2022Q1 保持稳健。公司2022Q1 实现毛利率68.51%，相较于2021 全年毛利率进一步提升2.52pct，我们认为公司毛利率的提升体现出公司兼顾收入增长与盈利稳健的长期健康经营战略，为2022 股权激励目标中净利润目标的达成释放出积极信号。

    　　从2022Q1 的费用投入情况来看，我们认为公司控费举措初显。公司2022Q1销售/管理/研发费用同比增长27.7%/28.49%/18.21%，较2021 年全年三大费用同比增长率（38.54%/33.02%/31.48%）有所下降。

    　　整体而言，我们认为公司经营稳健，公司2022 年股权激励计划中的归母净利润目标有望达成，2022 年有望实现近10 亿元归母净利润，现价对应PE约17 倍，对应2022 年PEG 小于1。

    　　投资建议

    　　结合公司2022Q1 业绩情况，我们维持此前盈利预测，预计2022-2024 年公司营业收入为54.09/65.93/78.33 亿元，2022-2024 年公司归母净利润为9.78/12.35/14.54 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：1）城市安全运营中心落地情况不及预期；2）公司业绩短期波动；3）行业竞争加剧；4）板块政策发生重大变化等

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