事件：

    　　公司于2022 年4 月29 日收盘后发布《2021 年年度报告》、《2022 年一季度报告》。

    　　点评：

    　　长期高研发投入进入收获期，归母净利润同比增长139.45%2021 年，公司长期高研发投入进入收获期，实现营业收入30.60 亿元，同比增长42.48%，创上市以来新高；实现归母净利润1.22 亿元，同比增长139.45%，业绩拐点确立。公司依托产业能力和核心优势，通过全栈布局形成智云、智驾、智舱、智芯的新型业务体系，2021 年智云、智舱、智芯、智驾业务分别实现收入19.97、6.78、3.52、0.06 亿元，同比增速分别为53.89%、32.84%、15.72%、10.68%。公司加快提升自主研发能力，全年研发投入为14.32 亿元，同比增长16.50%，占营业收入比重为46.79%。

    　　AC8015 在多家客户量产车型搭载出货，车规级MCU 出货量同比高增1）SoC 芯片：在国内后装市场保持领先地位，并不断签订前装市场量产订单。新一代智能座舱芯片AC8015 在多家客户量产车型搭载出货，累计供货突破200K，单月出货量持续保持增长，预计2022 年底出货量将突破百万颗目标。面向未来，公司着力推进第二代高性能智能座舱芯片AC8025 研发进程。2）车规级MCU 芯片：出货量及收入贡献同比2020 年实现十倍以上增幅；首款满足车规级功能安全要求的MCU 芯片7840 于2022 年Q1提前点亮。公司与本土晶圆代工厂合作的低成本、小节点MCU 项目正式启动。2021 年，公司直接合作车厂包括上汽、一汽、比亚迪、长安等国内头部OEM，及新势力企业。3）TPMS/AMP 芯片：TPMS 芯片客户群体稳固拓展，AMP 车载功放芯片已搭载国内头部新势力车企量产车型。

    　　22Q1 业绩靓丽，地图、合规、自动驾驶进入国内头部自主品牌2022 年第一季度，公司实现营业收入6.22 亿元，同比增长19.78%；实现归母净利润0.12 亿元，同比增长126.08%；经营活动产生的现金流量净额为1.09 亿元，同比增长160.96%。费用方面，销售、管理、研发费用分别为0.38、1.00、3.09 亿元，同比增速分别为36.07%、19.33%、19.49%。

    　　继2021 年陆续公告宝马、戴姆勒等订单后，公司2022 年陆续在各大车厂及新势力里斩获颇丰，地图、合规、自动驾驶等业务进入国内头部自主品牌。

    　　盈利预测与投资建议

    　　公司坚定推进“智能汽车大脑”战略，在汽车产业大变革的背景下，未来成长空间广阔。预测2022-2024 年营业收入为39.50、49.89、61.90 亿元，归母净利润为3.60、6.05、8.33 亿元，EPS 为0.15、0.25、0.35 元/股，对应PE 为81.88、48.77、35.41 倍。公司大力布局智能驾驶时代，研发投入较多，对净利润影响较大，因此，采用PS 估值法较为合适。过去五年公司PS 主要运行在8-20 倍之间，维持公司2022 年13 倍的目标PS，对应目标价为21.63 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新冠肺炎疫情反复；全球芯片供应紧张；新产品研发进展不及预期；L3 及以上自动驾驶功能落地进度不及预期：行业竞争加剧。

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