事件： 东方盛虹发布2022年一季报，公司实现营收137.73亿元，同比提升23.58%，环比提升10.65%；实现归母净利6.88 亿元，同比减少53.72%，环比提升9.66%。

    维持“审慎增持”的投资评级。2022 年Q1 内，受主营产品丙烯腈、涤纶长丝景气同比回落影响，公司业绩短暂承压。东方盛虹是我国领先的差别化纤维制造商，目前拥有260 万吨/年涤纶长丝产能，390 万吨/年PTA 产能。公司当前有诸多新增产能/项目处于建设/推进当中：上游炼化方面，盛虹炼化1600 万吨/年的炼化一体化项目常减压装置等已顺利中交、原油配额亦已获批，该项目建成后，产销量提升将给公司业绩带来显著增长，同时推动公司形成炼油-PX-PTA-涤纶长丝的全产业链优势，助力公司跨越周期性波动；新能源新材料方面，斯尔邦丙烷产业链项目、EO 扩能改造项目处于建设中，虹科新材料可降解材料（一期）处于拟建中，共计70万吨/年规模的EVA 项目处于规划中；聚酯化纤方面，公司当前共计在建/拟建245 万吨/年差别化纤维产能（包括25 万吨/年再生纤维产能）。综合来看，公司产业链一体化程度有望持续提高，产业链版图有望持续扩张，各个项目间的协同效应有望持续增强，公司综合盈利能力与抵御风险能力有望持续提升。我们调整公司2022-2023 年EPS 预测分别至1.26、2.01元并引入2024 年EPS 预测为2.38 元，维持“审慎增持”的投资评级。

    风险提示：聚酯涤纶终端需求不及预期的风险；中美贸易摩擦进一步恶化的风险；国际原油价格大幅波动的风险；炼化项目进度不及预期的风险。

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