1 季度业绩好于预期。1 季度营收14.90 亿元，同比增长33.3%；归母净利润0.83亿元，同比下滑13.3%；扣非归母净利0.80 亿元，同比增长6.5%。1 季度公司克服上海工厂因疫情停工等不利因素，营收端仍实现较高同比增长。

    　　按同口径调整后毛利率受成本等影响下降，现金流大幅改善。1 季度毛利率19.5%，同比大幅下降主要系公司2022 年会计准则调整，将在商品的控制权转移给客户之前为履行客户销售合同而发生的运输费用计入营业成本（按同口径追溯调整后2021 年1 季度毛利率为21.6%，1 季度毛利率同比下降2.1 个百分点，预计系原材料价格上涨、产品结构调整等因素影响）。同口径下1 季度期间费用率同比降低0.1 个百分点，其中同口径下销售费用率同比增加0.4 个百分点，研发费用率同比降低0.3 个百分点。1 季度经营活动现金流净额1.82 亿元，同比大幅增加363.2%，主要系本期收到现款增加。

    　　重点拓展新能源车配套业务，已进入国内外头部新能源车企配套体系。随着下游车企复工复产，预计公司2 季度将进入补库阶段。公司在继续加强与自主品牌的合作、争取更多市场份额的同时，重点拓展新能源车客户，已为国际知名品牌电动车企、理想、蔚来、比亚迪、上汽、吉利、广汽新能源等国内外头部品牌新能源车型供应产品。随着国际知名品牌电动车企销售规模扩大，公司配套规模随之增长。预计疫情控制后，下游车企将加快生产节拍，回补库存，公司也将随之进入补库阶段。

    　　拟新设分公司完善产业布局，国际化战略继续推进。据公司公告，公司拟在杭州设立新分公司，有助于完善公司产业布局、进一步扩张产能，为公司后续经营产生积极影响。随着公司主要客户海外业务的开拓，公司紧跟客户发展步伐，先后于马来西亚、墨西哥、美国等地建立生产基地及子公司，强化为东南亚客户及北美客户的营销服务能力，为开拓海外市场新客户、新订单奠定基础。

    　　因公司转增股本，预测2022-2024 年EPS1.04、1.52、2.06 元，按22 年PE 估值，参考可比公司估值，给予2022 年30 倍PE，目标价31.2 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　乘用车行业需求低于预期、乘用车、商用车产品配套量低于预期。

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