事件：

    公司发布2021年报和2022年一季报。2021年实现收入39.12亿（同比+14.42%），实现归母净利1.52亿（同比-63.72%）。2022年Q1实现收入8.80亿（同比-1.18%），实现归母净利0.55亿（同比-17.90%）。业绩低于预期。

    点评：

    商誉/原料药成本影响业绩；受疫情影响，Q1核药拓展承压2021年收入正增长但利润下滑，一是中泰生物/大洋制药2.1亿商誉计提，二是肝素原料全药年粗原品料价药格业高务位毛导利致率成下本降增加，4.55个百分点。核素业务相对稳健，18F-FDG实现收入3.98亿（同比+24%），131I实现收入0.65亿（同比+18%），125I实现收入1.52亿（同比+36%）。

    2022Q1受疫情门诊量0.下85降影响，氟+2标%药物实现收入亿（同比），锝标药物实现收入0.21亿（同比38-%5%。） ，云克注射液同比下降核药市场前景好，看好公司核素药物的先发优势2020年FDA批准4款核素药物用于前列腺癌转移/帕金森综合征检测等用途，2021/2022年分别批准Pylarify/Pluvicto用于前列腺癌的检测/治疗，核素新药持续更新，核药使用受到认可。从产品开发和引进方面，东诚加强与GE、ImaginAb、新旭生技的合作，提前布局诊断和治疗用途的核素，涵盖各种癌症的诊断和前列腺癌/肝癌/肿瘤骨转移的治疗。目前东诚已有25个核药中心，核素业务值得期待。

    盈利预测和评级

    影响，预计22基-2于3年肝收素入业务毛利率下降分别为40.01/43.27亿（前值为44.25/49.59亿），预计22-23年净利分别为3.76/4.79亿（前值为6.27/7.49亿），新增2024年收入/利润预测47.06/5.86亿，对应4月29日收盘价，PE分别为23/18/15倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    肝素价格/成本不及预期；核药研发不及预期；核药中心建设不及预期

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