本报告导读：

    公司Q1营收、利润均实现同比显著增长，未来有望持续受益于汽车、光伏IGBT需求放量，长期成长动力足。

    投资要点：

    维持“增持” 评级和目标价526.92 元。公司一季报营收、利润超预期，我们上调盈利预测，预计公司2022-2024 年EPS 为3.81（前值2.78）、5.26（前值4.17）、7.08 元，维持目标价526.92 元，对应22 年138 倍PE，“增持”评级。

    公司新能源业务显著放量，带动营收、利润高速成长。公司22Q1 实现营收5.42 亿元，同比增长66.96%。盈利能力方面，公司一季度销售毛利率达到40.81%，环比持平、同比增加6.61pct；实现归母净利润1.51 亿元，同比增速达到101.54%。公司营收、利润的高速成长主要来自于IGBT 在新能源业务的快速起量。

    汽车、光伏市场推动IGBT需求高增，公司有望深度受益。新能源需求拉动下，25 年国内IGBT 市场有望超500 亿人民币，复合增速超19%，是细分市场中发展最快的半导体功率器件。公司新能源业务21年营收达到5.71 亿元，同比增长165.95%。光伏来看，公司自主研发650 V/1200 V IGBT 芯片以及配套FRD 的模块和分立器件在国内主流光伏逆变器客户大批量装机，份额或持续提升。汽车来看，21 年车规级IGBT 合计配套超60 万辆新能源车，其中A 级以上车型超过15 万辆。同时，公司车规级IGBT 模块在21 年已开始配套海外市场，22 年海外市场份额有望继续提升，助力公司长期成长。

    催化剂。车规IGBT 产品放量。

    风险提示。行业需求周期性波动。

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