事件概述：（1）华陆工程就新特硅材20 万吨多晶硅项目向公司采购多对棒多晶硅还原炉设备，合同金额为3.24 亿元；（2）公司与东方日升签订硅片销售长单，预计2022 至2024 年东方日升向公司采购210mm 规格硅片为15.72 亿片，22 年交付量预计不低于0.72 亿片，合同总金额约142.27 亿元。

    2022 年以来还原炉订单签订金额累计高达18.86 亿元。特变电工孙公司新特硅材拟投资建设20 万吨多晶硅项目，华陆工程负责项目采购工作，公司与华陆工程就该项目签订《还原炉买卖合同》，订单金额为3.24 亿元。公司22 年以来已签订约18.86 亿元还原炉设备及相关零部件订单，并且订单均需在22 年内交付完成。我们认为公司作为多晶硅还原炉设备龙头，22 年将继续受益于硅料扩产，还原炉业务营收有望保持高增速。

    公司积极拓展硅片客户，进展顺利。公司22 年以来陆续与通威、天合光能以及东方日升等公司签订硅片长单。公司作为硅片行业新进入者，产品已经得到了江苏润阳、爱旭、阿特斯等知名客户的认可。公司硅片业务进展持续超预期，预计22 年将实现20GW 年产能，我们认为公司22 年在手订单充足，产能有保证。

    盈利预测与投资建议

    预计公司2022-2024 年营业收入分别为129.72、159.16、190.17 亿元，同比分别增长238.7%、22.7%、19.5%； 归母净利润分别为9.23、15.27、20.75 亿元，同比分别增长197.6%、65.5%、35.9%。

    当前股价对应2022-2024 年PE 分别为19、15、11 倍。维持“买入”

    评级。

    风险提示

    硅片产能扩产不及预期风险；光伏行业政策波动风险；市场竞争加剧的风险。

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