事件

公司 2017 年度实现营业收入 82.53 亿元，同比增长 31.63%；实现归属于上市公司股东净利润为 10.03 亿元，同比增长 34.24%。 基本股每股收益为 0.49 元。

点评

业绩增速明显

公司 2015-2017 年净利润增速均在 30%之上，保持稳定增长。公司 2017 年实现归属于上市公司净利润为 10.03 亿元，同比增长 34.24%。我们此前预计归属于上市公司股东净利润为 9.24 亿元，同比增长 24%，超出我们的预期。 这主要得益于 2017 年公司“ 互联网+” 业务保持快速增长，其业务毛利率也有所提升， 已经成为了公司第二大收入支柱和最强劲的业绩增长动力。 同时公司交易服务、金融服务、资产管理服务等业务发展顺利，持续在收入、利润方面提供贡献。

长租公寓步入快速发展期

世联行打造的红璞公寓以集中式长租公寓为聚焦点， 已在全国 27 个城市布局，2017 年上半年全国签约间数超过 4 万间， 2017 半年度实现营收 0.68 亿元，同比增长 495%。红璞公寓目前已覆盖核心一、二线城市。其中广州的集中式和分散式公寓市占率均排在第一位；武汉的集中式公寓市占率排在第一位，杭州集中式公寓市占率排在第一位。此前九部委推进租赁市场的 12 个试点城市中，红璞公寓已进驻 10 个。 当前红璞公寓的出房率保持稳定， 一个月出租率达91.2%，第二个月出租率为 94.5%。 2017 年 12 月 19 日，世联行发布了与北京五八信息技术有限公司签署《战略合作协议》的公告， 基于数据与流量的共享，双方将谋求在新房二手房交易等动多方面的合作，公司流量变现有望提速。

盈利预测

预计 2018-2019 年主营业务收入分别为 114.21 和 146.19 亿元，净利润有望达到 10.91 和 14.17 亿元，实现 EPS 分别为 0.53、 0.69 元。对应 PE 分别为 20.04和 15.43 倍。 给予世联行“增持” 评级。

风险提示： 传统代理销售规模放缓，长租公寓发展低于预期。

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