事件:公司发布2022 年一季报,2022 年第一季度公司实现营收12.43 亿元,同比+18.35%;归母净利润0.79 亿元,同比+58.32%;扣非后归母净利润0.77 亿元,同比+58.20%。

    对此我们点评如下:

    收入端:22Q1 实现营收12.43 亿元,同比+18.35%,环比+8.42%。22Q1营收同比与环比实现较大幅度增长,其主要原因在于以下几方面:首先,法国百炼集团整合与协同效应持续显现,企业盈利能力持续增强。其次,以蔚来为主要代表的新能源客户持续贡献业绩增量。

    毛利率:22Q1 毛利率为19.42%,同比-1.63pct。22Q1 毛利率同比下行主要由于上游原材料价格上涨,铝价上行使毛利率承压。

    利润端:22Q1 归母净利润0.79 亿元,同比+58.32%,环比+180.16%。22Q1归母净利润同比与环比均大幅提升,期间费用率同比-3pct,以及当期收到政府补贴388.63 万增厚公司业绩,22Q1 公司净利率达6.39%,同比+1.61pct。公司期间费用率同比下降,主要由于公司整合与协同效应逐步显现,具体而言,公司销售/管理/财务费用率分别为0.87%/5.04%/1.68%,同比分别-0.29pct/-2.07pct/-0.33pct。

    积极收购大型压铸机布局产业链一体化,在手订单不断。2021 年公司为了建立长期战略协同关系,发挥上下游各自业务领域优势,共同推进超大型一体化铸造产品的发展,拟向力劲科技采购包括6000T、9000T 在内的9 台大型、超大型压铸机,用于研发及生产车身结构件、一体化电池盒托盘、电机壳、变速箱壳体等。目前包括6000T、9000T 在内的8 台压铸机已完成安装调试,在6000T 压铸设备上已于2021 年11 月18 日完成首次半片式后地板的试制,试制产品已在某知名头部新势力客户整车厂中完成白车身安装下线;此外9000T 压铸机系当下全球吨位最大的压铸机,定点产品已经开始试制阶段工作,用于另一知名头部新势力客户的SUV 车型。我们认为公司积极采购大型压铸机将显著提升公司产品竞争力,有望助力公司主营业务获取更多定点,实现业绩高增。

    投资建议及盈利预测:公司22Q1 实现盈利能力与利润同比高增,表现亮眼,我们认为未来随着芯片短缺、原材料价格等问题的缓解,公司有望凭借法国百炼的先进工艺、充沛的在手订单实现业绩持续增长。预计公司2022-2024 年营业收入分别为50.58、60.69、71.62 亿元,归母净利润依次为2.53、4.89、7.33 亿元,对应当前市值,PE 依次为35、18、21 倍。维持“买入”评级。

    风险提示:国内疫情反复、原材料价格大幅上涨、国内汽车销量不及预期、芯片短缺问题持续恶化、宏观经济下行。

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