公司动态

    　　公司近况

    　　中国重汽发布公告，公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司普通股（A股）股份，用于实施股权激励。

    　　评论

    　　回购股份用于实施股权激励，彰显公司未来持续发展的信心。公司拟回购股份数量下限为5,874,347 股，上限为11,748,693 股，占公司总股数的0.5%-1.0%，拟回购资金总额不超过1.96 亿元。回购期限为自公司董事会审议通过之日起不超过12 个月，控股股东、董监高及持股5%以上股东未来六个月暂无减持计划。回购价格不超过16.74 元/股，较当前价格有38.2%溢价，彰显管理层对公司未来持续发展的信心和对公司价值的认可。

    　　我们认为本次回购的股份用于实施股权激励，有利于激发团队主观能动性，以应对当前愈加复杂的竞争环境。

    　　国六起量叠加出口强劲，公司市场份额持续扩张。受排放标准切换需求透支及疫情影响，21 全年/22 年1-4 月全国重卡销量 139.5 /27.5 万辆，同比-14%/-62%；重汽21 全年/22 年1-4 月重卡销量27.4/6.2 万辆，同比-6%/-48%，跌幅小于行业；市占率达24.5%，同比+6.6ppt，市场份额持续扩张。得益于柔性海外供应系统及连续17 年重卡出口排名第一的品牌效应，公司出口势头维持强劲。国五去库存促销接近尾声，我们测算单车收入自2Q21 至1Q22 回升12.5%至25.0 万元。我们认为公司出口优势显著，叠加国五去库存影响减弱国六起量，公司业绩有望改善。

    　　中长期重卡销量仍有支撑，公司后续有望释放业绩弹性。据G7 物流平台数据，5 月1 日整车货运流量指数为90.14，较4 月10 日上涨17.7%、较4月17 上涨8.2%，货运量有所改善，提振商用车需求。我们认为随着疫情影响减弱、物流政策改善、“稳增长”政策提振房地产基建板块三因素共振，下半年商用车板块或将迎来利好，22 年全年重卡销量有望达到110 万辆；中长期来看，工程及物流需求、更新置换、国六放量、支线治超和海外需求增长等多重因素将持续为重卡需求托底，公司未来业绩仍有支撑。

    　　盈利预测与估值

    　　当前股价对应22/23 年13.4/9.5 倍P/E。我们维持2022/2023 年盈利预测不变，维持跑赢行业评级及目标价16 元，对应22/23 年17.8/12.5 倍P/E，较当前股价具有32.1%的上行空间。

    　　风险

    　　大宗商品价格持续上涨，重卡行业需求不及预期，公司份额扩张不及预期。

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