事件概述

    歌尔股份拟以自有资金2 亿元认购北京驭光科技发展有限公司，将持有驭光科技10.526%的股权。

    分析判断:

    强强联合，深度布局光学大赛道

    为满足自身战略发展需求，歌尔股份拟以自有资金2 亿元认购北京驭光科技发展有限公司的新增股权。本次交易完成后，公司将持有驭光科技10.526%的股权。驭光科技为国内领先的光学器件解决方案厂商，公司产品主要有DOE、Diffuser 和衍射光波导等光学基础元件。公司在光学领域深入布局，特别是在浮雕衍射光波导方面领域具有全产业链设计能力，其在微纳光学设计（EDA工具、光栅结构和系统仿真设计等）、半导体精密加工（掩模版、纳米压印制造及工艺）和高效自动化检测等环节的深厚积淀具有较强的研发能力。特别是公司自研的EDA 工具以及系统设计能力，我们认为其有望突破行业龙头WO 的一些专利封锁，快速实现产品自主化能力。歌尔作为表面浮雕光栅衍射波导制造大厂，此次收购有望达到1+1 大于2 的效果。

    看好VRAR 大赛道，公司未来可期

    受益宅经济，VR 产业在20 年迎来爆发式增长。2021 年全球VR出货量1095 万台，同比增长63.43%；PSVR2、苹果和META 预计相继推出新品，屏幕和全彩透视方案有望进一步带动VR 行业持续火热并突破当前游戏机的单一定位，预计2022 年全球VR 出货量达1573 万台。公司深度布局VR 代工业务，同时在多年的行业积累了大量的经验，目前可提供一站式VR 解决方案，ODM 业务在国内遥遥领先。公司还积极布局VR 上游核心业务包括光学、软件和结构件等。同时AR 产业进展速度全面向好，上游光波导和全彩色Micro LED 进展速度加快，谷歌、亚马逊、Snap、微软等各类厂商也都相继公布自家产品。同时AR 已经在工业领域展现出较强的需求，其中龙头公司RealWear 快速发展，行业影响力不断上升，公司销售额实现3 倍同比增长，同时还达成了将头戴计算机运送到全球3000 多家企业的新里程碑，目前公司已准备IPO 事宜。我们预计未来AR 在各行业将会得到进一步的快速发展。

    投资建议

    我们维持公司盈利预测，预计2022-2024 年实现营业收入分别为1007.49 亿元、1212.81 亿元和1409.14 亿元；实现归母净利润为55.06 亿元、65.41 亿元和76.21 亿元， EPS 分别为1.61 元、1.91 元、2.23 元，对应2022 年5 月20 日37.6 元/股收盘价，PE 分别为23x、20x、17x，维持“买入”评级。

    风险提示

    TWS 耳机需求不及预期、VR 整机需求不及预期、宏观经济不及预期、上游原材料涨价等

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