公司动态
公司近况
公司公告拟收购海南奥特莱斯旅业开发有限公司(以下简称“海南旅业”)100%股权,包含股权转让价格1.6 亿元及承担股东借款本息7.8 亿元。如收购顺利落地,王府井将首次拓展奥莱布局至海南地区,我们认为公司有望获益于海南建设国际旅游消费中心的发展红利。
评论
1、收购海南旅业100%股权,奥莱业态布局首次延伸至海南。本项收购标的海南旅业由聚源信诚(天津)投资管理有限公司于今年4 月21 日于北交所公开竞价挂牌出让,王府井获确认为受让方,股权转让价格及承担股东借款本息两项合计9.4 亿元。海南旅业在海南省东南部的万宁市运营奥莱项目,2021 年营收、净利润分别为6,700 万元/-3,013 万元,今年1-2 月营收、净利润分别为2,575 万元/845 万元。截至1Q22,王府井共有奥莱门店14 家,其中多数位于中国北方地区,本次收购完成后公司奥莱业态将首次延伸到海南,全国布局进一步拓展。
2、本次收购符合公司积极拓展奥莱业态的发展策略,有望把握海南建设国际旅游消费中心红利。奥莱业态凭借高性价比国际品牌资源,近年来在线下各渠道类型中受到消费者更多青睐,也是公司有税业务重点发力的创新业态,其更高的毛利率对公司整体盈利能力起到提振作用。本次收购海南旅业所处万宁地区为海南新兴特色高端旅游区,交通便捷可有效辐射全岛,获取旅游商务客流能力较强,且海南旅业已拥有一定国际一二线奥莱品牌资源。
本次收购后,我们预计王府井有望凭借丰富运营经验带动该项目快速发展,公司计划将其打造为海南地区规模、业态丰富度领先的奥莱购物中心。
3、预计二季度疫情扰动延续,关注经营回暖及免税业务进展。年初至今多地疫情反复扰动线下渠道,公司披露4 月20 余家门店有闭店、缩短营业时间等情况,我们预计相关负面因素持续影响下公司Q2 业绩仍将承压。面对疫情挑战,公司在严格控费的同时开展线上活动,在疫情影响较小地区以高频次、控规模方式开展特色营销,我们建议关注经营回暖进展。免税业务方面,公司稳步推进供应链、营销推广、信息系统、跨境电商、线上运营等准备工作,而项目投标进展受政策影响较大,我们建议关注后续落地进程。
盈利预测与估值
考虑疫情反复影响高于预期,下调2022/23 年净利润预测9%/5%至9.1 亿元/10.8 亿元。当前股价对应2022/23 年26 倍/22 市盈率。维持跑赢行业评级。基于盈利预测调整,下调目标价7%至28.7 元,对应2022/23 年36 倍/30 倍市盈率,有37%上行空间。
风险
疫情反复;行业竞争持续加剧;免税业务拓展不及预期。
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