公司动态

    　　公司近况

    　　公司公告拟收购海南奥特莱斯旅业开发有限公司（以下简称“海南旅业”）100%股权，包含股权转让价格1.6 亿元及承担股东借款本息7.8 亿元。如收购顺利落地，王府井将首次拓展奥莱布局至海南地区，我们认为公司有望获益于海南建设国际旅游消费中心的发展红利。

    　　评论

    　　1、收购海南旅业100%股权，奥莱业态布局首次延伸至海南。本项收购标的海南旅业由聚源信诚（天津）投资管理有限公司于今年4 月21 日于北交所公开竞价挂牌出让，王府井获确认为受让方，股权转让价格及承担股东借款本息两项合计9.4 亿元。海南旅业在海南省东南部的万宁市运营奥莱项目，2021 年营收、净利润分别为6,700 万元/-3,013 万元，今年1-2 月营收、净利润分别为2,575 万元/845 万元。截至1Q22，王府井共有奥莱门店14 家，其中多数位于中国北方地区，本次收购完成后公司奥莱业态将首次延伸到海南，全国布局进一步拓展。

    　　2、本次收购符合公司积极拓展奥莱业态的发展策略，有望把握海南建设国际旅游消费中心红利。奥莱业态凭借高性价比国际品牌资源，近年来在线下各渠道类型中受到消费者更多青睐，也是公司有税业务重点发力的创新业态，其更高的毛利率对公司整体盈利能力起到提振作用。本次收购海南旅业所处万宁地区为海南新兴特色高端旅游区，交通便捷可有效辐射全岛，获取旅游商务客流能力较强，且海南旅业已拥有一定国际一二线奥莱品牌资源。

    　　本次收购后，我们预计王府井有望凭借丰富运营经验带动该项目快速发展，公司计划将其打造为海南地区规模、业态丰富度领先的奥莱购物中心。

    　　3、预计二季度疫情扰动延续，关注经营回暖及免税业务进展。年初至今多地疫情反复扰动线下渠道，公司披露4 月20 余家门店有闭店、缩短营业时间等情况，我们预计相关负面因素持续影响下公司Q2 业绩仍将承压。面对疫情挑战，公司在严格控费的同时开展线上活动，在疫情影响较小地区以高频次、控规模方式开展特色营销，我们建议关注经营回暖进展。免税业务方面，公司稳步推进供应链、营销推广、信息系统、跨境电商、线上运营等准备工作，而项目投标进展受政策影响较大，我们建议关注后续落地进程。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑疫情反复影响高于预期，下调2022/23 年净利润预测9%/5%至9.1 亿元/10.8 亿元。当前股价对应2022/23 年26 倍/22 市盈率。维持跑赢行业评级。基于盈利预测调整，下调目标价7%至28.7 元，对应2022/23 年36 倍/30 倍市盈率，有37%上行空间。

    　　风险

    　　疫情反复；行业竞争持续加剧；免税业务拓展不及预期。

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