投资要点：

    公司2022Q1 实现营业收入9.7 亿元，同比+109.5%，实现归母净利润0.46亿元，同比+70.3%，22Q1 毛利率12.32%，环比提升0.68pct。2021 年公司实现营收26.0 亿元，同比+101.7%，实现归母净利1.2 亿元，同比+33.0%，毛利率13.12%。

    国内光伏铝边框龙头，2022 年底产能扩张至30 万吨。2021 年底公司拥有铝制品产能20 万吨，今年公司定增募集资金7.8 亿元，用于年产10 万吨光伏铝部件项目扩产，预计今年底公司产能达30 万吨。按6.8g/W 铝边框测算，今年全球光伏铝边框需求有望达160 万吨，随全球光伏新增装机持续增长，2025 年铝边框需求有望达250 万吨。公司未来几年产能将持续扩张，目标2025 年市占率25%。

    新能源光伏产品占比82%，全年出货目标20 万吨。公司今年一季度的销量3.8 万吨，其中工业铝部件占比53%，工业铝型材占比41%，建筑铝型材6%。主要系客户结构调整导致产品结构的变化，新能源光伏产品销量占总销量的比重约为82%。目前公司几乎满产，Q2 出货环比Q1 增速有望超20%，全年出货目标20 万吨。公司Q1 吨毛利约3142 元，比去年全年吨毛利增加195 元，随公司出货规模扩大，吨毛利有望继续提升，吨费用将被摊薄，公司盈利能力有望上行。

    投资建议：预计公司2022 年-2024 年归母净利润分别为2.46 亿元、4.14 亿元、5.78 亿元，相当于2022 年25.9 倍的动态市盈率，首次覆盖给予“买入-A”

    的投资评级。

    风险提示：新能源汽车销售不及预期、扩产进度不及预期。

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