点评： 大国重器，京东方引领国产 OLED 产业崛起。 柔性 OLED 具有可弯曲、自发光、低功耗、轻薄、色域广等优点，是下一代主流显示方式，市场需求快速增长。目前柔性 OLED 产能主要位于韩国三星手中，京东方的成都第 6 代柔性 OLED 产线是全球第二条实现量产的产线，引领着中国OLED 产业的崛起浪潮。

LCD产能逐步释放，保障业绩稳定增长，强化产业话语权。 公司的福州 8.5 代线已于 2017 年初实现投产，有望在 2018 年上半年爬坡结束，开始贡献盈利。公司的合肥 10.5 代线已于 2017 年 12 月投产，有望在 2019年上半年结束爬坡， 并开始贡献盈利。金融危机后，京东方坚持逆周期投资战略，目前已拥有 11 条产线投产，产能居于全球前列。同时公司在技术上也拥有较强的实力，提出了“推广 8K、普及 4K、替代 2K、用好 5G”的“ 8425”战略， 引领行业技术发展。

产线折旧到期进一步增厚公司业绩。 公司的合肥 6 代线期初投资 175亿元，已于 2017 年底折旧完毕，同时公司的北京 8.5 代线期初投资 280 亿元，将于 2018 年底折旧完毕。这两条产线的折旧完毕将有效降低公司生产成本，进一步增厚公司业绩。

盈利预测和投资评级： 我们认为公司在 LCD 领域经过大量逆周期投资后，在产能和技术上已不弱于韩国厂商，同时在大尺寸面板方面具备一定的领先优势。在柔性 OLED 面板领域，公司是行业的领头羊之一，在技术、专利和设备上具有先发优势，将深度受益于柔性 OLED 行业的快速发展。我们维持公司 2017-2019 年的 EPS 分别为 0.22/0.30/0.39 元不变，当前股价对应 PE 分别为 25/19/14 倍，维持 6 个月目标价 7.5 元，维持“买入”评级。

风险提示 LCD 面板价格表现不及预期；面板行业供需情况不及预期；新产线投产情况不及预期； OLED 产品应用情况不及预期；股东减持带来的股价下跌风险。

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