本报告导读：

    6 月7 日我国生物柴油含税均价达12175 元/吨，较去年同期上涨了42%，创五年新高。作为行业龙头，公司业绩有望超预期。

    投资要点：

    维持“增持”评级 。我们维持公司2022-2024 年预测净利润为4.27、5.34、6.63 亿元，对应EPS 分别为3.56、4.45、5.52 元，维持目标价99.47 元。

    生物柴油价格新高，公司产品量价齐升，业绩有望超预期。1）根据卓创资讯，6 月7 日我国生物柴油含税均价达12175 元/吨，同比上涨42%，创五年新高。全球原料价格上涨，生物柴油价格也持续处于上升通道中。

    2）享受减碳双倍计数的废油脂基生物柴油在欧洲市场竞争优势明显，我们重申公司作为行业龙头，产品将充分受益于生物柴油价格上涨，在产能扩张和出口涨价双重共振之下，公司中报业绩有望超预期。

    欧盟强制添加比例提升，国内垃圾分类积极推进，作为国内最大生物质柴油出口企业，公司将充分受益。1）需求端：欧洲公路运输行业的生物柴油掺混比例从10%提升至25%，叠加欧洲地区淘汰ILUC 高风险燃料的影响，废油脂基生物柴油需求将在未来10 年保持增长态势。2）成本端：

    国内垃圾分类积极推进，餐厨垃圾能集中处理将有利于废油脂收集，正规地沟油处理渠道的收集能力和采购成本都将大幅降低。

    在手产能积极扩张，为业绩高增长打下坚实基础。1）公司年产10 万吨生物柴油第二条生产线预计于2022 年10 月完工。2）年产5 万吨天然脂肪醇和10 万吨烃基生物柴油项目预计于2022 下半年开工。产能扩张顺利，为未来业绩增长打下坚实基础。

    风险提示：出口税收等政策变动风险，原材料供应及产品价格波动风险，疫情导致原材料收购出现波动等。

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