本报告导读:

    作为证券IT龙头,恒生电子卡位核心交易系统,龙头地位稳固,未来发展值得期待。

    投资要点:

    维持增持评级,下调目标价至59.71元。考虑A股市场调整对公司投资收益影响,调整恒生电子2022-2024 年EPS 预测为0.83(-0.13)/1.30(+0.17)/1.55(+0.21)元,下调目标价为59.71(-34.30)元,对应2022 年71.94 倍PE。

    卡位核心交易系统,具有极强的客户粘性。金融机构的业绩来自于交易行为,交易系统也就成了核心生产工具。交易系统的稳定性是头等大事,交易时间内交易系统即使是短时间内中断,也可能会导致客户利益的严重损失,导致监管层的注意或者惩罚措施。因此,恒生电子核心产品具有很强的客户粘性,竞争地位稳固。

    积极布局下一代分布式技术。恒生将资源极大地投入进基础设施的自主研发当中,并创建了自主技术品牌LIGHT。恒生LIGHT 拥有十大技术栈,在分布式技术方面,包括分布式微服务技术中台JRES3.0,分布式低时延平台LDP、金融分布式数据库LightDB 等底层平台。

    上市20 年保持稳定成长,发展空间广阔。驱动恒生电子收入持续增长的因素包括以下几个:第一、金融产品的增加带来IT 产品的需求;第二、金融政策及制度的变化带来IT 产品的需求;第三、金融客户的增加或收购、兼并等带来IT 产品的需求;第四、IT 技术本身的发展带来客户对产品更新的需求;第五、客户因差异化竞争带来的个性化需求。

    风险提示:政策与监管风险,海外投资风险

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