本报告导读：

    夜游经济项目的顺利推进有望为暑期旅游市场启动铺垫，并打开新的增长点。

    投资要点：

    继续推荐，维持增持评级。维持2022/23/24年EPS 为0.35/0.69/0.81元，考虑公司加码夜经济有望打开新的增长点，且商业模式相比一般自然景区可异地扩张，给予2023 年高于行业平均42 倍估值，上调目标价至29.0 元（+1.4 元），维持增持评级。

    天目湖夜公园将开园。根据天目湖官方，天目湖山水园夜公园――宴・夜天目湖将在7 月1 日开园。主要项目包含《湖秀・天幕》演出、水世界浪潮电音节、夜航赏灯、星光造趣集市、清味空间、摩登巡游项目。夜公园大门票原价120 元/人，预售价79 元/人；夜航游船票原价60 元/人，预售价49 元/人；《湖秀・天幕》演出票原价160 元/人，预售价79 元/人。溧阳市民可凭天目湖年卡免费进入夜公园，购买天目湖水世界门票、天目湖水世界季卡可免费进入夜公园。

    夜游经济有望增加新盈利点。公司白天公园营业时间为早8 点到晚5点，晚间灯光秀项目规模较小。2022 年重点打造夜间经济，优化了景区周边的夜间灯光，并配套演艺、餐饮等多种项目，夜游经济项目的顺利推进有望为暑期旅游市场启动铺垫，并打开新的增长点。

    长期经营计划及项目稳步推进，受益高端休闲度假需求红利。御水温泉・竹溪谷、遇・十四澜等项目整体推进节奏持续，且拟合作设立溧阳动物王国布局新增长点，南山小寨二期筹划中，异地复制项目预计疫情后行业稳定期落地。

    风险提示：短期疫情反复、增量项目进度不及预期等。

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