本报告导读：

    　　公司中报业绩预告超预期，Q2在疫情扰动下仍然实现环季度向上，预计新能源贡献越来越明显，盈利能力持续提升，公司机器人业务也在加速成长中。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级，维持目标价40.15元。下游新能源需求旺盛叠加盈利能力改善，维持公司2022-2024 年EPS 为0.75/1.11/1.56 元，维持目标价40.15 元，对应2023 年36 倍PE……

    　　Q2 业绩表现强劲，超出市场预期。公司预告1-6 月归母净利润2.36-2.56 亿，同增84%-100%，扣非归母净利2.15 亿-2.35 亿，同增105%-124%。其中Q2 业绩预计1.2-1.4 亿元，环增0%-15%，同增71%-100%，Q2 业绩预告中位数1.3 亿（Q1 业绩1.2 亿元），在二季度疫情扰动、行业调整情况下业绩环比向上实属不易，我们预计主要是新能源新项目放量和盈利能力的持续提升。

    　　新能源放量首年，收入与业绩双击。公司在新能源减速器齿轮市场份额超过70%，22 年是新能源放量的首年，收入增长确定性非常高，下半年随着中高端新能源车型放量叠加二季度部分产品的延期交付，收入有望保持强劲增长。公司行业地位的提升以及规模效应下不断的成本优化，盈利能力持续向上，实现业绩与收入双击。

    　　机器人关节提供第二成长曲线。公司21 年RV减速器出货量仅次于纳博，下游头部厂商均明确了全面国产替代战略，受益机器人行业高增和国产化，机器人关节今明两年也将加速成长。从汽车到机器人，公司厚积薄发，围绕高精密制造能力，不断拓展产品边界，未来3-5年公司都在成长加速过程中。

    　　风险提示：新订单爬坡不及预期；产能利用率不及预期。

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