6 月28 日，公司发布公告，拟对价2.99 亿元收购富乐太仓67.50%的股权，标的主营锌合金精密压铸件研发、生产及销售业务，汽车业务占比超过80%。

    　　标的盈利能力优秀，公司旨在通过本次收购，进一步丰富公司“产品超市”品类，进而提升单车价值量。同时富乐主营的锌合金产品与公司业务在工艺上具有一定相似度，有望形成协同效应。公司是国内领先的铝高压铸造龙头，逐步提升的全球汽车产销量及汽车用铝量将促进汽车铝合金精密压铸件的市场空间持续增长。考虑富乐并表对公司业绩的贡献，我们上调公司2022/23/24 年EPS 预测至0.67/0.91/1.14 元（此前为0.64/0.85/1.06 元），给予公司2022年30xPE 的估值，目标价20 元，维持“买入”评级

    收购富乐太仓，标的主营锌合金产品。6 月28 日，公司发布公告，拟对价2.99亿元收购富乐太仓67.50%的股权（对应标的2021 年净利润约为5xPE）并签署了《股权转让协议》，卖方分别为富乐德国（作价1.94 亿元出让43.75%的股权）、富乐亚太（作价1.05 亿元出让23.75%的股权）。富乐太仓主营锌合金精密压铸件研发、生产及销售业务，近三年汽车业务收入占比均超过80%，主要客户为奥托立夫（Autoliv）、莫仕（lairdtech）、博西华（BSH）、恺博等。

    　　其2021 年、2022Q1 收入分别为3.2 亿元/8,488 万元，净利润分别为3,422 万元/1,035 万元，净利率分别达26.6%/30.2%，盈利能力优秀；公司作为一家德系企业，有丰富的制造技术、管理以及信息化建设经验，资产负债率仅10.8%，经营状况良好。我们认为此次收购将有助于公司拓展产品品类，持续积累现金流，助力公司向大件压铸进行战略升级。

    　　 丰富“产品超市”，协同开拓市场。公司是转向、雨刮、动力、制动系统等中小件产品市场“隐形冠军”，同时充分把握新能源、电动化、智能化的发展趋势，明确“中小件+新能源三电系统+汽车结构件”的产品战略，拓展新能源汽车电驱、电控、智能化ADAS 影像系统等全新品类，打造全新的汽车零部件“产品超市”。而富乐太仓产品主要应用于汽车安全系统（安全带、安全气囊）、电子系统（天线、点火开关、遥控钥匙）、电机系统（电机壳）、座椅系统（座椅轨道齿轮箱零件）、转向系统（方向机锁止机构、转向柱密封盖） 等多个系统，与公司产品重合度小。通过本次收购，公司“产品超市”品类进一步丰富，测算单车配套价值提升300-500 元。同时，富乐主营锌合金具有熔点低、流动性好、易熔焊、易于表面处理等特点，通过压铸及机加工工艺，可以制造形状复杂、表面光滑、薄壁等精密压铸件，与公司目前主要产品铝合金精密压铸件既不同，又优势互补；在压铸和机加工等关键工艺、客户资源、市场资源等方面形成协调效应，有助于公司新产品研发和市场开拓。

    　　 积极推进产能释放，巩固铝高压压铸龙头地位。2022 年一季度，公司柳州生产基地基本完成交付；宁波智能制造科技园、墨西哥北美生产基地正加紧建设，预计2022 年下半年投产；安徽马鞍山新能源汽车三电系统零部件及汽车结构件智能制造项目已开始规划设计，多地产能陆续释放，推动公司业绩逐步增长。

    　　公司率先获取行业信息，持续推进雨刮器等铝压铸小件向三电系统核心零部件及结构件等新能源汽车产品转型，占据一定先发优势。此外，公司近期发行价值16 亿元可转债，募集资金将部分用于引进800 吨到8400 吨不等的国外中大型精益压铸单元，为公司进军一体化压铸新赛道占领战略制高点。我们认为随着公司产能逐步释放，叠加原材料价格企稳等负面因素缓解，公司有望充分受益于下游新能源汽车销量的增长。

    　　 风险因素：全球汽车销量不及预期；新业务整合不及预期；新产品拓展不及预　　期；我国汽车行业电动化不及预期等。

    　　 投资建议：公司积极推进产品结构转型，加快推进产能释放，把握电动化、智能化发展趋势，重点发展新能源汽车相关业务。长期来看，公司是国内领先的铝高压铸造龙头，逐步提升的全球汽车产销量及汽车用铝量将促进汽车铝合金精密压铸件的市场空间持续增长。此次收购富乐太仓，公司涉足锌合金业务领域，持续提升单车配套价值。考虑富乐并表对公司业绩的贡献，我们上调公司2022/23/24 年EPS 预测至0.67/0.91/1.14 元（此前为0.64/0.85/1.06 元）。公司2022-2024 年两年期业绩CAGR 预测为30%（参考行业平均PEG 水平为1），我们给予公司2022 年30xPE 的估值，目标价20 元，维持“买入”评级。

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