公司发布2022 年员工持股计划，进一步绑定经营管理团队与骨干员工，推动公司持续稳定发展。我们看好公司作为金融IT 和Fintech 龙头的行业领军地位，随着我国证券市场与资产管理市场的壮大，政策红利释放，以及内部人效逐步提升，公司有望迎来快速发展。维持“买入”评级。

    事项：7 月1 日，公司公告2022 年员工持股计划（草案），拟向不超过600 人推出员工持股计划，募集资金总额不超过3655 万元，受让价格为21.50 元/股，股份来源为公司回购专用账户回购的股份，合计不超过170 万股，占公司当前总股本的0.1163%。

    再次发布员工持股计划，绑定经营管理团队与骨干员工。2022 年7 月1 日，公司再次发布员工持股计划，本期员工持股计划分三期解锁，解锁比例分别为30%、30%、40%。同时，对个人绩效进行考核，考核年度为2022-2024 年，考评结果A、B、C、D 分别对应的个人解锁系数为100%、100%、50%和0%。

    本期员工持股计划涉及员工不超过600 人，其中董监高17 人，参与对象包括：

    1）承担制定公司发展战略、引领公司前进方向重大责任的员工；2）业务单元和管理工作的直接负责人；3）重要工作的承担者；4）各个岗位的核心骨干。

    本期员工持股计划将发挥稳定核心经营管理团队、人才保留和长期利益绑定的重要作用，彰显公司对未来发展的信心，有望促进公司业绩持续稳健发展。

    全面注册制改革稳步推进，资本市场政策红利不断释放。2022 年6 月25 日，全面注册制改革研讨会召开，总结前期试点经验，为全面注册制改革建言献策；2019 年7 月以来，科创板、创业板、北交所先后进行股票发行注册制改革试点，取得积极成效，2022 年国务院政府工作报告提出“全面实行股票发行注册制”，全市场注册制改革有望加快推进。与此同时，近期资本市场政策红利不断释放，中国证监会发布《关于交易型开放式基金纳入互联互通相关安排的公告》，深化内地与香港股票市场交易互联互通机制；发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》，规范个人养老金投资公开募集证券投资基金业务。持续不断的政策落地有望带来业内公司IT 系统改造和建设需求，为证券IT 市场带来新动力。

    新一代产品持续落地，内部人效有望逐步改善。2020-2021 年公司为适应金融行业数字化转型，持续加大人员投入，截至2021 年员工人数达到13310 人，同比增长36.67%。与此同时，公司新一代核心产品如O45、估值6.0、TA、理财销售、产品等推广顺利，获得了客户青睐，UF3.0 实现全业务上线，分布式云原生架构与多家券商取得了深度合作，继续保持了公司的技术领先地位。展望2022 年，预计公司新任管理层技术基因将持续增强公司产品的核心竞争力，新一代产品UF3.0、O45 等进一步落地，规模效应持续提升，公司内部人效也有望逐步改善。

    风险因素：公司新一代产品落地不及预期；金融监管限制公司创新业务拓展；公司的国际化战略拓展不及预期。

    盈利预测、估值与评级：考虑到公司员工持股计划带来的费用和其他短期投入保持较高增长，调整公司2022-2024 年净利润预测至15.09/19.29/24.21 亿元（原预测17.15/20.72/25.27 亿元），对应EPS 预测为 1.03/1.32/1.66 元。参考可比公司金山办公、广联达、卫宁健康当前2022 年平均PE 水平53 倍（基于Wind一致预期），给予公司2022 年目标市值800 亿元（对应2022 年53x PE），对应目标价55 元，维持“买入”评级。

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