核心观点：

    事件：公司发布 2022年上半年业绩预告，预计上半年净利润1.55 亿~1.70 亿元，同比增长99.08%~118.35%；扣非净利1.30 亿~1.45 亿，同比增长101.42%~124.66%。

    锂电回收支撑，疫情不改高增长态势；报告期持续加码锂电回收。

    二季度，公司受到疫情影响，锂电回收业务盈利环比有所下降；装备类业务亦出现订单交付延期或项目进度不达预期的情形，导致公司Q2业绩环比小幅下滑，但得益于疫情缓解后，公司扩产技改项目加快建成投产，推动产能快速放量，公司整体业绩仍延续了同比高增长态势。

    报告期，公司继续加码锂电回收业务，完善产业链布局：近期与海通恒信签署《关于锂电池回收战略合作协议书》，有助于公司开拓电池资产管理服务商的回收渠道，进一步锁定该渠道锂电池废料资源；拟以0.54 亿元对价受让乾泰技术（深汕）10%股权，一家专注于新能源汽车报废拆解及动力电池梯次利用的国家高新技术企业，具备报废机动车回收拆解企业资质，建成具备年拆解报废汽车4 万辆的整车柔性拆解线、年拆解能力3 万吨退役动力电池的柔性智能拆解产线、年产能2 万套的梯次利用电池产品PACK 智能产线及年拆解能力7200 吨的报废动力电池物理环保分离产线等的乾泰技术产业园。

    锂电回收厚积薄发，产能进入快速释放期。

    公司负责锂电回收业务的子公司天奇金泰阁2021 年产出金属钴1887金吨、镍1024 金吨、锰436 金吨及碳酸锂1792 吨。钴锰镍平均金属回收率达98%，锂平均回收率达85%，位居行业领先水平。预计随着扩产、技改的逐步推进，2022 年公司锂电池循环板块整体产能为钴锰镍合计9000 金吨、碳酸锂4000 吨； 2023 年钴锰镍合计12,000 金吨、碳酸锂5,000 吨。公司将于2022 年新建磷酸铁锂回收处理产能15 万吨/年，其中率先启动的一期项目处理规模5 万吨/年，到2023年天奇金泰阁将形成10 万吨废旧锂电池处理能力，公司锂电回收的业务的持续扩张将为公司打开长期成长空间。

    公司致力于搭建废旧锂电“互联网+回收”平台，通过深度绑定电池企业、电池用户、回收企业及相关金融、科技、服务公司等，建立覆盖全国的废旧锂电池回收服务网络，为锂电回收业务提供原料保障。

    公司近期与一汽、京东、星恒电源等签署合作协议，平台搭建日趋完善，不断为锂电回收渠道赋能。

    战略布局汽车全生命周期，协同发展综合优势明显公司致力于服务汽车全生命周期，除锂电回收业务外，智能装备业务、循环装备均深耕汽车产业链，在汽车智能装备、汽车拆借、废钢设备等相关领域具有突出地位，与国内外知名汽车品牌建立了稳定密切的合作关系，汽车行业资源将成为公司锂电回收业务的重要助力。产业链的多元化协同也将提升公司综合竞争优势。

    估值分析与评级说明

    预计公司2022~2024 年净利分别为3.53 亿元、5.27 亿元、6.98 亿元，对应PE 分别为20 倍、14 倍、10 倍。看好公司锂电回收业务的长期增长潜力，维持“推荐”评级。

    风险提示：

    公司锂电回收产能释放不及预期的风险，其它业务盈利能力改善不及预期的风险。

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