2022年7月5日，公司发布2022年上半年业绩预告，预计上半年实现归母净利36.2-37.2亿元，同比增长217.31%-226.08%；实现扣非归母净利36.7-37.7亿元，同比增长228.46%-237.41%，业绩超预期。

    　　上半年业绩大幅预增。公司上半年业绩保持高速增长，主要是由于（1）上半年化工行业总体延续了2021年以来的景气周期，公司草甘膦、磷矿石、黄磷、磷肥等化工及农化产品销售价格虽有波动，但总体维持高位运行；（2）上半年受益于食品加工、碳纤维、集成电路产业快速发展，公司食品级磷酸盐、二甲基亚砜等精细磷硫化工产品以及IC级磷酸、硫酸、复配液等湿电子化学品需求旺盛，盈利能力显著提升，经营效益大幅增加；（3）全资子公司宜昌星兴蓝天科技有限公司40万吨/年合成氨项目、宜都兴发化工有限公司300万吨/年低品位胶磷矿选矿及深加工项目于2021年二、三季度陆续建成投产，为公司带来新的利润增长点。

    　　二季度业绩同比维持高增，主要产品价格维持高位。预计公司二季度实现归母净利18.97-19.97亿元，同比增长1.41-1.54倍，实现扣非归母净利19.53亿元-20.53亿元，同比增长1.55-1.68倍。二季度磷矿石、黄磷、磷酸一铵、磷酸二铵均价分别同比上涨约111%、131%、130%和89%，环比上涨27.44%、11.61%、34.07%和18.74%，公司部分产品价格维持高位，使得公司Q2业绩表现亮眼。

    　　多个项目稳步推进，利好公司规模扩大。磷矿石方面，公司在建的后坪磷矿200万吨/年采矿工程项目，计划2022年下半年建成投产。草甘膦方面，内蒙兴发目前在建5万吨/年草甘膦产能，计划2022年二季度投产，届时公司草甘膦产能将增加至23万吨/年。有机硅方面，公司控股孙公司内蒙兴发目前在建的40万吨/年有机硅单体生产装置，计划2023年6月建成投产。电子化学品方面，目前兴福电子正在新建4万吨/年IC级硫酸项目，计划2022年上半年前分期投产。此外，公司与华友钴业成立合资公司，拟投资建设30万吨/年磷酸铁项目，项目将分期建设。

    　　投资建议：我们认为磷矿石、黄磷、草甘膦未来新增产能有限，行业景气度有望维持。同时，公司在建项目稳步推进，后续新增产能的逐步释放利好公司发挥规模效应。近期磷矿石价格持续上涨，公司上半年业绩高增，上调公司2022-2023年的基本每股收益至5.41元和5.75元，当前股价对应PE为8.69倍和8.17倍，维持推荐评级。

    　　风险提示：俄乌局势变化导致的国际粮食、化肥价格波动风险；行业产能增加致竞争加剧风险；下游需求走弱风险；产品价格、价差下降风险；在建和拟建项目进度不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

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