核心观点：

    扣非后业绩同比大幅增长，新增订单需求旺盛。公司公告2022 年半年度业绩预告，预计22H1 营收19.7 亿元，YoY+47.1%，新增订单约30.6亿元，YoY+62%，对应22Q2 收入10.21 亿元，YoY+38.91%，QoQ+7.59%。22H1 归母净利润4.2-4.8 亿元，YoY+5.89%-21.02%，对应22Q2 归母净利润3.03-3.63 亿元，YoY+16.99%-40.15%，QoQ+159%-210%。22H1 扣非后归母净利润4.1-4.5 亿元，YoY+565%-630%（本期非经常性收益同比减少约3.3 亿元，其中政府补助同比减少2.1 亿元，因中芯国际、天岳先进股权投资产生的公允价值变动收益同比减少2 亿元），对应22Q2 扣非后归母净利润2.24-2.64 亿元，YoY+339%-418%，QoQ+20.43%-41.94%，主要得益于22H1 公司克服了疫情的不利影响，同时受益于设备市场发展以及公司产品竞争优势，公司营业收入和毛利同比均有大幅增长。

    刻蚀和MOCVD 新品快速起量，多元化布局不断完善。公司CCP 设备继续保持领先地位，在5nm 逻辑和128 层3D NAND 产线获得重复订单，市占率持续提升；公司ICP 设备加速起量，相关刻蚀产品已在超过15 家客户的生产线上进行100 多个ICP 刻蚀工艺的验证。同时，公司已成为GaN 基LED 市场份额最大的MOCVD 设备供应商，目前，MiniLED 用Prismo UniMax? MOCVD 设备订单已超180 腔，客户运付顺利推进，下半年有望进入收入确认高峰期。新业务方面，公司新开发的LPCVD 钨沉积设备即将导入客户端验证，且公司也在布局EPI、ALD设备，以满足客户在的新技术节点对沉积设备的需求。

    盈利预测与投资建议。预计公司22-24 年收入为46.06/62.25/81.94 亿元，维持合理价值为137.2 元/股的观点不变，维持“买入”评级。

    风险提示：市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。

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