事件：

    　　公司发布2022 年限制性股票激励计划（草案）。

    　　点评：

    　　此次计划授予210 万股占总股本0.75%，2022-2024 营业收入及利润的增长目标以2021 年为基数增长率不低于25%/53.75%/87.58%本激励计划拟向激励对象授予的限制性股票数量为 210 万股，占公司股本总额的 0.75%。激励对象包括董秘王莉、副总经理金衍华及其他共99 名中层管理人员及核心骨干，整体覆盖面较广。分三个限售期，可解除比例分别为30%/30%/40%。业绩考核方面，2022-2024 营业收入及利润的增长目标以2021 年为基数增长率不低于25%/53.75%/87.58%，对应2022-2024 年增速分别为25%/23%/22%。本次激励计划产生激励成本1.63 亿，其中2022-2025 分别摊销3952.67/7453.60/3591.28/1264.85 万元。还原股权激励成本后，对应2022-2024 利润增长分别为32%/27%/16%。本次股权激励计划业绩目标彰显公司中长期业绩增长的信心，同时公司上一轮激励计划实施效果良好，推动了整体珀莱雅组织变革及年轻化，帮助公司实现渠道转型及品牌转型。此次新一轮股票激励计划有望进一步推动珀莱雅的组织领先。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司是国内大众化妆品龙头，主品牌产品、研发、渠道、营销多重发力，品牌力持续提升，产品成功率高，向上势能强劲。同时，公司积极扩充品牌矩阵，其中彩棠、悦芙q、OR 等多个差异化定位小品牌势头良好。立足于“6*N”

    　　战略，有望打造国内美妆生态大集团。我们预计2022-2024 年归母净利润7.26/9.21/11.48 亿元，EPS 为2.58/3.27/4.08 元，对应PE 为60/48/38x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　品牌市场竞争加剧，新项目孵化不及预期

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